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市场|朱雀基金董事长王欢：先进制造、TMT、大消费、医药生物四大方向值得坚持( 四 )


其实 ， 股债跷跷板只是一种反映两者价格反向变动的现象 ， 不一定意味着两者之间互为因果 。 数据显示 ， 2010年至今“股债跷跷板”效应并非稳定存在 ， 9年半的时间里 ， 上证指数与10年期国债收益率走势近似一致的年份仅占3年半左右 ， 差不多三分之一的时间 。
一般来说 ， 基本面和货币政策是影响股债价格趋势变化的主要原因 。 此外 ， 投资者结构、资金在不同资产之间的流动也会影响股债价格 。 例如 ， 在货币宽松、流动性改善的情况下 ， 同时利好股债；经济向好、企业盈利改善时 ， 利好股价 ， 却可能导致债券收益率上行；而当经济遭受外部冲击时 ， 投资者信心极度缺失 ， 不仅股票会跌 ， 投资者也会担心债券 ， 尤其是信用债的风险而抛售 ， 导致股债双杀 。
历史上 ， 股债翘翘板效应更多是发生在股市急涨的阶段 。 在极端情绪影响下 ， 可能会发生资金在不同资产之间的转移（抛债买股） ， 使得债券收益率短期脱离基本面发生超调 。 但只要股市涨势趋缓 ， 即便未来市场仍然呈现出牛市格局 ， 其对债券收益率的影响也将逐步钝化 。
（文中观点仅代表嘉宾个人 ， 不代表《红周刊(博客,微博)》立场 ， 提及个股仅为举例分析 ， 非投资建议 。 ）
（责任编辑：李佳佳 HN153）


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