谁在误读内循环？在内外经济博弈中找平衡( 三 )
基于中美两国不同的货币发行机制 ， 在中国央行的基础货币吞吐机制还不能成熟调控的前提下 ， 人民币对于美元的依赖是必然存在的 ， 贸然的中美脱钩会伤害中国货币体系的完善 。
除此之外 ， 债券发行市场的不发达也会间接影响整体资本市场的资金吞吐量 。
为什么美元会变成世界货币？这与美国资本市场财政货币化的运行机制息息相关 。 成熟的债券市场形成资本运作的底盘 ， 快速周转的流动性吸引了全球优质资产和大量资本争相涌入 ， 美元借此巩固其作为世界货币的地位 。
对于中国而言 ， 此时继续持有大量美债储备 ， 至少能让我们做到进退自如 。
如果贸然丢失了美元这个锚 ， 中国债券市场不完备会衍生出信用评级、债务压力、市场缺位等一系列问题 ， 央行在不能完全掌握基础货币吞吐机制的环境下 ， 进行公开市场操作等货币调控政策受限 ， 国债、金融债、企业债的规模和质量 ， 也不足以支撑货币发行的信用扩张 。 这些都会受到我们资本市场运行机制不成熟等多方面的桎梏 ， 从而面临潜在风险 。
失去抓手的我们最终也将举步维艰 。
三
既然脱钩是个无法一蹴而就的伪命题 ， 如何真正实现领导层所说的经济内外循环配合 ， 在逆全球化的风声中站定 ， 找到纳什均衡的最优解呢？
还是要从内部出发 。
在保证与全球外部市场联结的同时 ， 最本质的调整应当是以本国经济驱动力为圆心的一系列组合打法 。 我们已经明确知道内循环不是关起门来做生意 ， 内外循环是要相互促进的 。 大不了独立自主的言论 ， 脱离了当前中国的财政货币体系和产业发展周期 。
具体而微 ， 我们需要给更优质的资产以进入公开市场的机会 ， 放大成熟机构投资者对于市场的正向促进作用 ， 从顶层设计等诸多方面完善运作机制 ， 从而以更大的资金吞吐体量、更健康的资本资产联动来反向推动货币发行制度的健全改善 。
如何切实有效提高基础资产的投资回报率 ， 尤其是投资实业的回报率 ， 并围绕提高实业投资回报率进行相应的财税深化改革 ， 以减税让利、改革优化税制税率 ， 实现减税效应倾斜实业与中小微企业 ， 这些事关中国经济长期的结构优化与潜在增长率的提升 ， 事关国运民生 ， 丝毫马虎不得 ， 也更适合早谋划早动手 。
凝聚如此一番改革共识 ， 我们才能做到对美元从容地“主动脱钩”而不是“被动脱钩” ， 内循环转起来才不会变成“累循环”、“泪循环” 。
没有央行母币和优质基础资产提供支撑 ， 商业银行再神通广大也找不到货币乘数得以释放的活水源头 ， 流动性危机会成为人民币国际化和全球化再平衡过程中的巨大风险因子 。
这是站在供给角度上说国家财政与货币体系对当前经济结构的底盘调整 。 那么需求端呢？
这又回到了我从疫情开始时就反复提倡的“居民有效需求”这一关键性问题 。
居民有效需求在中国是有特定背景的 。 几十年来老百姓手上的钱大多数都被房地产冻结了 ， 失去流动性的居民需求很难说是有效的 ， 也无法催生实际价值 。
不论什么年代 ， 居民信心都是最重要的黄金 ， 国家经济的复苏与增长离不开国民小家的贡献 ， 家是最小国 ， 国是千万家 。 对不同市场参与者 ， 落到实处的国民经济倍增计划都相当关键 。
首先是对老百姓减税让利 ， 从点滴小处做到惠民达众 ， 其次恒产者有恒心 ， 给民营企业家创造最积极健康的营商环境 ， 降低民营企业的经营摩擦 。 与民休养生息 ， 国民才能真正催生出创造与奋斗的活力 。
除了居民信心激励 ， 下定决心进行产业结构调整也是重要课题 。
海通研究数据显示 ， 尽管地产热有所降温 ， 广州近五年房价的累计涨幅仍达到27.2% ， 北京49.3% ， 上海43.3% ， 深圳92% ， 而纽约在房价暴跌前的五年累计涨幅仅59% ， 北上海都接近纽约 ， 而深圳远远超过了纽约 。 研究估算 ， 仅卖掉中国北上广深建成区的土地 ， 就可以买下半个美国！
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