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和讯名家蚂蚁的墓志铭


蚂蚁集团8月25日正式交表 ， 最快9月将以“A+H”姿势俯冲二级市场 。 员工平均月薪5.5万 ， 服务10亿用户和8000多万商家 ， 日赚1.2亿 ， 年度交易规模111万亿……这台财富机器引擎轰鸣声之巨 ， 足以冠绝2020全球IPO市场 。
492页的招股书（科创板版本）洋洋洒洒 ，但对普通投资者来说 ， 即便一字不漏全部审读 ， 还原的只是蚂蚁的轮廓 。 洞悉它的内涵 ， 需要将视线探向海面之下 。
基于这样的考量 ， 本篇报告试图探讨两个问题：蚂蚁做的是一件什么事 ， 以及16岁的它做到了什么程度？
01
蚂蚁的本质：信用
【和讯名家蚂蚁的墓志铭】以公众的感性的视角来看 ， 蚂蚁=支付宝=基于云端的“支付+信贷”服务商 ， 在我们日常的各种生活场景中出现 ， 协助一笔笔琐碎交易的实现 ， 基于10亿用户的规模效应 ， 通过收取通道费用或赚取利差实现商业模式的闭环 。
这样说来并没错 ， 却不足以揭示它的本质：直到支付宝（蚂蚁）生命结束时 ， 人们会在它的墓志铭上看到两个字：信用 。 这两个字 ， 将是它自成立第一天起直至生命终结 ， 所从事的唯一一件事 。
信用 ， 是经济系统运转的核心 ， 财富的源泉 。 没有信用 ， 货币就是一张纸 ， 契约就是一张纸 ， 证券甚至连纸都不如 。
一如阿里尔·杜兰特在其著作《历史的教训》中所论述的那样：“财富是一种生产和交换的秩序和程序 ， 而不是商品的积累 ， 是一种对人和机构的信任 ， 而不是纸币或支票的内在价值 。 ”
和讯名家蚂蚁的墓志铭
本文插图
图1：信用的产生机制 。 来源：岭峰资本 ， 《信用的秘密》
从管仲（《管子·枢言》）到冯·米塞斯（《货币与信用原理》） ， 再从马丁·舒贝克（《货币和金融机构理论》）到达里奥（《货币信用理论》） ， 千百年来古今中外的经济实务大作手 ， 都是蚂蚁的产品经理 ， 进而以信用为藤生长出一串果实：支付宝、余额宝、招财宝、蚂蚁聚宝、网商银行、蚂蚁花呗、芝麻信用 。
所有这些具体产品 ， 无不是建立在一个人、一家公司、一家机构的全维度信用画像之上 。
这正是蚂蚁最可怕之处：它很可能比你更了解你自己 。
这也是投资蚂蚁这只股票需要掌握的精髓要义：不管它如何发展 ， 未来会再戴上怎样的面具 ， 遇到怎样的周期沉浮 ， 只要在信用管理维度上不误入歧途 ， 它的投资逻辑就不会改变 。 反之 ， 清仓 。
和讯名家蚂蚁的墓志铭
本文插图
图2：蚂蚁（支付宝）通过信用信息接管人们生活的各个场景 。 来源：招股书 。
蚂蚁掌握信用重器 ， 从后视镜来看 ， 得益于母体阿里巴巴(NYSE:BABA)在数字经济混沌时代最早涉足电子商务的先发优势 。
从当前全球对于数据隐私保护的态势判断——无论是欧盟7月禁止隐私之盾(Privacy Shield,美欧数据条约)协定 ， 还是美国8月基于tiktok事件所展现的姿态 ， 以及中国当前在数据立法上的释放出的迫切且严肃态度 ， 都在宣告 ， 信用管理在全球范围内进入急剧收紧的情势中 。 这便几乎注定 ， 后来者已经失去弯道赶超蚂蚁先发优势的幸运可能 。
而在改道超车问题上——全球范围内的数字货币竞争 ， 蚂蚁亦宣布正在参与其中 。
故而从外部环境大势来看 ， 大体上风向是站在蚂蚁这一边 。 但在一些微观视角上 ， 蚂蚁对于信用重器使用的舞动姿势还须有防微杜渐式警惕度 ， 比如目前已有自然人基于支付账户利息等问题 ， 向上海知识产权法院对支付宝及蚂蚁提出反垄断诉讼 。
02
16岁蚂蚁的模样
16岁的蚂蚁 ， 在信用这件“一生一事”上 ， 做到了怎样程度？透视这个问题 ， 不能只看它的天量交易规模和海量营收利润（这主要得益于母体红利） ， 而应代入内部视角 ， 看看它的员工们的具体工作质量 。


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