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流动性|A股关键时期，今年最牛一批基金经理最新观点来了！邱璟旻、郭锐、廖瀚博、贾成东、曾国富…( 二 )


郭锐：我不做市场点位的预判和择时 ， 而是自下而上去选择优质的公司 。 今年多数优质公司涨幅均已较高 ， 未来不排除会出现一定时间的剧烈震荡 。
贾成东：对于大盘的走势 ， 每个人的观点都不太一样 ， 今年市场的走势是因为国家投入的流动性促使的 ， 只要流动性不出现大问题 ， 市场应该会呈现走好牛的状况 。
廖瀚博：在外部变量不发生变化的前提下 ， 预计后续A股市场将延续高位震荡的走势 。 本轮上涨始于2018年4季度 ， 目前已接近2年 ， 且主要以结构性行情的形式演绎 。 多数优质成长股的估值处于历史高位 ， 或已创出新高 ， 一定程度透支了未来的成长性 。 加上股价处于相对高位 ， 未来在运行的过程中波动会变大 ， 这也是市场高位震荡的重要原因 。
曾国富：我们看好中国资本市场在国民经济中的资源配置作用 。 今年以来 ， 市场总体呈现结构性的机会 ， 我们认为未来市场结构性的风格分化将长期存在 。 今年往后的市场大概率还是结构性的市场风格 。
“风格切换”或更多是短期脉冲
中国基金报采访人员：近期“风格切换”迹象频现 ， 您如何看这一现象？医药、消费等高估值行业会继续走强 ， 还是低估值金融、地产、周期股起舞？
邱璟旻：回顾A股历史 ， 确实在某些时点发生过几次较为明显的“风格切换” ， 这一现象产生的背景大多与当时的宏观环境相关 。 站在目前时点 ， 从静态角度来评估 ， 医药、消费确实估值较高 ， 但是拉长时间轴来看 ， 上述赛道中的优秀公司有望实现可持续的成长 ， 通过高成长来消化估值 ， 这个过程需要一定的时间 。 但是 ， 不排除在市场情绪高涨的环境下 ， 一些边缘公司或者“蹭概念型”公司股价出现一定程度的高估 ， 这些企业的成长性将会随着时间的流逝而被证伪 ， 未来可能会有较大跌幅 。
在当前流动性较为充裕的市场环境下 ， 市场认可度比较高、符合全市场审美标准的优秀企业 ， 获得估值溢价已经成为一种常态 ， 不仅A股如此 ， 成熟市场的美股市场也是如此 。 低估值的金融、地产、周期能否有持续表现 ， 更多的还是要看基本面 ， 即其所处的行业有没有发生正向的可持续性的变化 ， 如果有 ， 可能会有较大的机会 ， 如果没有 ， 则近期的上涨更多是情绪扰动 ， 是短期的脉冲 。
郭锐：“风格切换”迹象频现 ， 我认为背后原因是优质公司已经获取了较多的超额收益 ， 部分资金选择了落袋为安 。 相比于估值 ， 我更加关注公司未来的成长性 ， 从我的投资框架出发 ， 我依旧看好消费等行业内具备较高成长性的公司 。
贾成东：我属于基本面趋势投资者 ， 做行业配置、行业层面的基本面研究 。 市场风格切换属于很正常的现象 ， 对于基金经理而言 ， 组合管理得从短、中、长三个维度 ， 短期需要精选个股 ， 中期需要精选行业 ， 更长一些 ， 看未来趋势 。 做投资如果从中长期考虑 ， 还是应该着眼于长一点 ， 科技动力一直是我内心所想未来十年时代必选的品种 。
廖瀚博：在经历了接近两年的结构性上涨之后 ， 基本面较好的科技股、消费股的估值偏高 ， 而基本面平淡的周期股相对滞涨 ， 不同板块之间存在较大的估值落差 。 短期不排除出现风格切换 ， 存在估值回归的可能性 。 中长期看 ， 成长创造价值 ， 股价上涨源于公司成长 ， 优质成长股在当期静态估值较高 ， 但是未来成长性较好 ， 仍能有效消化高估值 ， 同时为投资者创造较好的回报 。
曾国富：今年以来机构性的机会表现得较为极致 ， 既有医药、消费等行业的大幅上涨 ， 也有银行、周期类行业录得负收益 ， 国际形势变幻莫测 ， 致使资本市场板块间风格变幻 ， 出现“风格切换”的现象 。 总体上 ， 中国将继续推进改革开放、加速产业转型升级 。 传统基建与新基建将同时推动经济企稳 ， 实现稳健增长 。 对新基建的支持力度将更大 ， 以推动产业结构的转型升级 。 对传统基建支持 ， 更多的是起到托底经济、稳增长的作用 。 因此 ， 我们更看好受益于产业转型升级、消费升级的相关行业 。


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