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基金经理|深度揭秘：公募基金如何去调研？成长风格基金经理一年调研七八十场不要惊讶！( 二 )


沪上某大型资管机构基金经理向《每日经济新闻》采访人员表示：“调研一种是电话会议 ， 一般是中报和年报发布后上市公司会组织 。 券商也会组织电话会议 ， 大家接进去 。 自己平常也会打电话给董秘进行交流 ， 这是比较常态的 ， 可能每个月都有 。 线上的还有交易所组织的针对所有投资者的线上问答 ， 自己参与不多 。 再有就是线下调研 ， 一般分券商组织和自己去两种 。 券商组织的如果是上市公司的投资者接待日 ， 一些大的公司可能会参观公司的产品和厂房 ， 不过一般都不会安排参观厂房 。 如果是自己投的公司上下半年至少得去一回 。 如果加上卖方组织的 ， 一年可能去三四五回都正常 。 董事长一般出来很少 ， 正常是跟董秘交流 ， 主要是围绕上市公司的经营战略 ， 管理的变化 ， 经营指标等进行调研 。 ”
“今年以来更多的是线上调研 ， 疫情过去后 ， 线下调研也会恢复 。 其实线上调研 ， 更多的是财报出来之后的一个业绩交流会 。 因为业绩交流会它是面向全市场 。 ”前述公募基金经理表示 。
“至于调研前的准备工作 ， 正常来说都会做得很细 。 如果说不是说短线和主题性交易 ， 调研前都需要把这公司的所有公告 ， 包括财务数据 ， 还有包括同行业公司的一些数据 ， 都会进行一个一个对比 。 若是重仓股 ， 研究员还要做模型 ， 基金经理会看模型 ， 自己可能也会拆一下模型 。 各家公司差异性是比较大的 ， 有些严格的公司在实地调研前 ， 就要把模型做出来 ， 还要答辩 。 当然 ， 不同的行业实地调研上也是有很大差距的 。 消费类以及科技类公司调研的程度也会比较密集 。 各个行业它调研获取信息的角度也是不同的 ， 比如白酒行业可能说就不是去跟上市公司交流 ， 而是选择和经销商交流 。 调研也会有错误的信息 ， 总体来看 ， 调研能不能获取特别多的增量信息 ， 其实也是存疑 。 因为现在监管层对于上市公司披露的信息越来越严格 ， 比如经常会有的问询函 ， 所以你有时间把它认真读一遍 ， 基本上都已经非常全面了 。 ”该公募基金经理进一步指出 。
看点三：实地调研会先了解哪些 ， 调研完要干什么？
巴菲特曾举了个例子 ， 他在调研时间最想问的问题是什么？如果对象是上市公司管理层 ， 那就是如果给你一把左轮手枪 ， 你最愿意用子弹打死哪个竞争对手？要知道 ， 他所说的竞争对手一般来说都是还不错的 。
“在很多投资者的眼中 ， 机构投资人士最关心的肯定是公司未来的业绩会怎么样 。 事实上 ， 如果你要建立起对一个公司重仓股购买并长期持有的信心 ， 首先你要了解这个行业 ， 你要判断这个行业行不行 ， 所以你会去问高管行业整体怎么样？公司目前做了哪些东西？问题可能会问得非常细致 。 ”前述资深投研人士说道 。
另据了解 ， 无论是基金经理还是研究员 ， 调研完肯定要写报告 。 报告完成的时间各家基金公司要求不同 ， 有的要求原则上一周之内要完成 。 但是调研完后 ， 第一时间就会把获取的信息 ， 打电话给相关的领导或者相关的基金经理团队分享 ， 然后公司有关人士开会讨论是否要买 。 毕竟金融行业比拼的是信息和速度 。
看点四：进入核心股票池有哪些条件 ， 后期如何跟踪？
通常情况下 ， 主动管理型权益类基金 ， 购入股票一般在15~20只 。 基金公司也都有自己的核心武器 ， 就是核心股票池 。
理论上 ， 放到股票池 ， 基金经理应该可以买 。 由于各家基金公司风控不同 ， 要求也不同 。 通常情况下 ， 如果持股比例在1%~2% ， 只要不是ST或有“黑历史”的公司 ， 随便都可以买；若持股比例超过3% ， 那么就可能需要答辩了；若持股比例持续提高 ， 流程也会越复杂 ， 标准也会越高 ， 比如盈利性、成长性、股票市值等全方位维度的拆解 。
事实上 ， 对于投研人士来说 ， A股市场早已度过了以往低市值、高增长的时代 ， 基金投研体系也对企业的成长性、商业模式赋予更具份量的考核指标 。 当然 ， 也因此产生了不同风格的基金经理 ， 买股票还是买公司 ， 或者是在两者之间找到基金经理认为适合自己的平衡点 。


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