即期汇率|中银证券管涛：人民币升值趋势尚未确立，外贸企业要规避汇率风险( 五 )
管涛：人民币汇率稳定不是取决于想不想 ， 而是能不能的问题 。 如果大家都认为汇率要升值 ， 若是控制不让升的话 ， 会导致升值预期的积累 ， 刺激无风险套利资本流入 ， 让问题更加复杂 。
另一方面 ， 若控制着不让价格出清 ， 就一定会引发以数量出清 ， 也就是要加强资本管制 ， 这会增加跨境交易成本 。 实际上 ， 上一轮升值周期时“控流入”限制企业结汇 ， 就让企业蒙受了利差和汇差损失 ， 这就是管制的成本 。
所以 ， 所谓的“抉择”就回到了“不可能三角”的问题（不可能三角理论是在开放经济条件下 ， 资本自由流动、固定汇率和货币政策独立性三者也不可能兼得） 。 世上没有免费的午餐 ， 我们不能够既要又还要 ， 要想清楚准备放弃什么？然后在取舍的基础上选定政策目标 。 如果要汇率稳定 ， 又要货币政策独立 ， 那就得加强资本管制 。
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