江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

少数派|少数派投资周良：超额收益来自于多数人的误区( 二 )


但是人类的大脑它的容量是有限的 ， 我不可能每件事情都用慢思维思考这个问题 ， 我们大脑思考不过来 ， 所以我们人类大脑很容易用捷径 ， 用经验来判断 。 但是很多事情它是需要一个很长的实践验证的过程 ， 你才能作出判断 。 正是因为我们人类大脑是有限的 ， 我们在思考很多事情当中用了很多快思维的思考方式 ， 导致我们会出现很多的认知的偏差 ， 判断的偏差 。
我举几个例子 ， 我上面写了两个其实有很多 ， 一个叫眼见为实的偏差 。 眼见为实当然是真的了 ， 怎么会有偏差呢？我举一个投资的例子 。
我们人类的大脑特别容易相信我看到过的东西 ， 如果我们没有看到过东西我会低估他发生的可能性 ， 比如说我们每一笔投资 ， 都有潜在的收益 ， 和潜在的风险 ， 任何投资都是这样 。 但是如果我的一笔投资 ， 赚钱的时候 ， 我买的股票赚钱了 ， 我在赚钱的时候 ， 因为我看到了他的潜在收益 ， 而我没有看到的是它的潜在风险 ， 在这个情况之下 ， 大多数人都会低估这种潜在风险发生的可能性 。 比如说乐视网(300104,股吧)2015年卖180块钱的时候 ， 是不是大多数人都低估了它后来退市的可能性 ， 这就很好的解释了为什么我们股票市场涨的时候涨过头 ， 跌的时候跌过头 。 涨的时候大家看到的都是潜在收益 ， 结果越涨越高过于乐观涨过头了 。 在市场下跌的时候 ， 大家看到都是在亏损看到的都是潜在风险 ， 又低估了潜在收益发生的可能性 ， 使得我们过于悲观 。 所以市场永远都是涨的时候涨过头 ， 跌的时候跌过头 ， 这是一个眼见为实的偏差 。
还有一个偏差叫做近因偏差 ， 我们人类的大脑特别容易关注近期发生的事情 ， 今天发生的事情 ， 大家在投资的时候 ， 无论是选股票还是选基金最容易被大家所关注的就是近期涨幅最大的股票 ， 今年涨幅最大的基金 ， 很多热门基金 ， 容易卖的热门基金都是近期涨幅 ， 也就是我们人类大脑特别容易关注近期发生的事情 ， 这是我们人类进化下来大脑的本能 。
虽然金融市场发展只有两三百年的时间但是我们大脑已经进化了几十万年 ， 我们大脑运行的机制 ， 现在的大脑运行的机制跟1万年以前一个大脑运行的机制是差不多的 ， 原始人关注的是我今天要吃饱饭 ， 今天要生存下来把我的基因遗传下去 ， 他不会关注我5年以后赚多少钱 ， 我20年以后要有多少的养老金 ， 他不会关注这个问题 ， 所以我们人类大脑本能关注的是现在的事情 ， 关注的是近期发生的事情 。 这叫近因偏差 。
导致了什么后果？导致了我们大多数人在投资的时候他也很关注近期的事情 ， 从慢思维来讲 ， 大家都知道我们投资的目的是为了去长期的积累财富 ， 但是我们在实际的投资过程当中90%以上的人他关注的是这个有没有赚钱 ， 今年赚没赚钱 ， 关注的不是我5年10年积累的目标财富 ， 变成我们在选择投资标的的时候出现很多的偏差 ， 这个偏差很多 ， 这就是行为金融学所研究的范畴 。
我们怎么把这个行为金融学应用到我们日常投资当中去 ， 我们总结了一句话叫做超额收益来自于多数人的误区 。 当前的股价市场是很聪明的 ， 它早就已经包含了大多数人当前的预期 ， 如果你的预期和投资行为模式跟多数人是一样的 ， 你的投资结果跟多数人也是一样的 ， 多数人的投资结果就是市场的平均水平 ， 甚至加上交易成本之后 ， 加上各种损耗之后 ， 你可能投资水平连平均水平都到不了 。 那我们的机会在哪里？如果大多数人的预期投资行为模式 ， 它存在的误区和偏差的时候 ， 在这个时点上面这个市场定价就定错了 ， 在这个时点上市场就变成无效了 ， 你只有在一个无效市场上面你才能作出超额收益 。
所以把我们的研究重点放在了跟别人有些截然不同的 ， 我对我们的研究员说 ， 你们不要去做同质化的研究 ， 不要做别人已经做过的研究 ， 你要在传统研究的基础上去发现多数人认识和判断以及情绪的误区 ， 这种误区存在很多的地方 ， 这是我们研究的重点 ， 别人已经做过的研究 ， 已经形成了共同的预期的东西 ， 不要再去做了 ， 我们要做的是共同的预期多数人的主流观点 ， 它是不是存在着偏差和误区 ， 存在很多的偏差和误区 ， 因为这是我们人类大脑的本能决定的 ， 我们有很多的认知偏差很多的决策偏差 ， 这是我们研究的重点 ， 也是我们超额收益的主要来源 。


推荐阅读


上一篇：全方位|潮金投资刘跃：从生活中挖掘牛股，全方位解读行业与公司

下一篇：国投|国投瑞银基金会客室：权益市场吸引力仍较高 看好消费、科技领域投资机会