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国泰基金|国泰基金饶玉涵：追寻“阿尔法”个股，把控“黑天鹅”风险( 四 )


【医药板块的配置相对谨慎】
医药生物行业一直以来是股票型基金最重仓的行业 ， 但是从国泰央企改革的板块配置历史来看 ， 饶玉涵对于医药板块的配置相对谨慎 。 最高配置在21.9% ， 平均配置在10%水平 。
国泰基金|国泰基金饶玉涵：追寻“阿尔法”个股，把控“黑天鹅”风险
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7、个股选择：长期坚定持有 ， 追求长期稳健收益
根据调研 ， 饶玉涵十分重视个股选择 ， 重点关注盈利的确定性和持续性 ， 偏好投资稳定型股票（包括价值稳定型和成长稳定型） 。
自饶玉涵任职至今 ， 国泰央企改革已披露了18个季度的季报 ， 有若干只个股在多期均被重仓持有 。 共有12只个股重仓持有季度数量达到了4期及以上（1年以上） ， 其中有2只个股重仓持有季度数量在8期及以上（2年以上） ， 重仓持股周期较长 。
同时 ， 重仓持有期数越多的个股 ， 平均占比越高 ， 体现了饶玉涵勇于长期重仓有把握的个股 。 其中 ， 三花智控(002050,股吧)为国泰央企改革重仓持有时间最长的一只股票 。 在2017年第二季度至2018年第一季度 ， 三花智控均属于国泰央企改革的前十大重仓股 。 并在2017年第三季度和第四季度 ， 跃居国泰央企改革的第一大重仓股 。 之后三个季度 ， 三花智控暂时跌出了前十大重仓股 。 自2019年一季度开始 ， 三花智控重回前十大重仓股的行列 。 ?
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从国泰央企改革近10个季度的前十大重仓股情况来看 ， 大多数重仓股持有时间较长 ， 并且持仓占比较高 。
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从饶玉涵（国泰央企改革）重仓时间较长的股票的历史股价走势来看 ， 这些股票在被重仓持有的时间段内 ， 股价大多经历了较大幅度的调整 ， 但是饶玉涵能够坚定持有 ， 并在必要时及时调仓 ， 为投资者获取更加稳健优秀的业绩回报 。
个股投资案例：（1）饶玉涵能够在面临个股回撤时 ， 坚定地持有具有价值的重仓股 。 在三花智控（002050）第二次被重仓和恒生电子(600570,股吧)被持续重仓后 ， 两只个股都经历了超过30%的价格回撤 ， 但饶玉涵依旧坚定持有两只个股 。 事实证明 ， 在经历回撤调整后 ， 两只个股都开启了持续上扬的价格行情 ， 并都在重仓持有期内创下了新高 。 （2）另一个关于饶玉涵坚持价值投资的例子是在2017年重仓新城控股(601155,股吧)（601155） ， 饶玉涵在2017年初的时候就重仓了新城控股 ， 并且坚持重仓时间超过了1年 ， 在饶玉涵重仓的一年多时间里 ， 新城控股的累积收益接近200% ， 可见饶玉涵对于新城控股的投资并持有十分成功 。
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注：上图中所标明的“进入前十大重仓股”的阴影部分表示该股票进入该基金前十大重仓股的可能的时间段 ， 该时间段为从上一季度末（尚未被重仓）至进入重仓的季度末；“进行减持”的阴影部分表示该股票退出该基金前十大重仓股的可能的时间段 ， 该时间段为从上一季度末（仍被重仓）至不再被重仓的季度末 。 由于基金仅披露季度末时点的前十大重仓股情况 ， 或将有所偏差 ， 仅供参考 。
*需要注意的是 ， 由于每季度末仅披露前十大重仓股的信息 ， 部分股票由于被减持 ， 虽然不在重仓股中 ， 但是仍在其全部持仓中 。


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