清城山下|家用电器行业专题报告：业绩修复确认、守望价值龙头!( 四 )
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老旧小区改造提速利好厨电更新市场 。 2019年以来 ， 我国老旧小区改造进入加速阶段 ， 2019年4月 ， 住建部等三部委发布《关于做好2019年老旧小区改造工作的通知》 ， 首次将老旧小区改造纳入城镇保障性安居工程 ， 给予中央补贴资金支持 ， 10月 ， 住建部确定在“两省七市”开始第二轮老旧小区改造试点 。 2020年07月10日 ， 国务院办公厅关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见提出2020年新开工改造城镇老旧小区3.9万个 ， 涉及居民近700万户；到2022年 ， 基本形成城镇老旧小区改造制度框架、政策体系和工作机制；到“十四五”期末 ， 结合各地实际 ， 力争基本完成2000年底前建成的需改造城镇老旧小区改造任务 。 根据住建部摸排结果 ， 全国2000年以前建成的老旧小区近17万个 ， 涉及居民上亿元 ， 超4200万户 ， 建面约40亿平 。
（三）工程渠道红利释放
我国精装房渗透率提升空间较大 。 我国精装房渗透率提升迅速 ， 由2014年的12%上升至2019年的32% ， 但相比发达国家我国精装房渗透率仍处于较低水准 。 2018年底欧美日等发达国家精装房的渗透率已超过80% ， 我国未来精装房市场还有巨大空间 。
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精装修市场回暖迹象明显 。 受疫情影响 ， 2020年1-7月 ， 住宅精装修开盘项目累计数量1592个 ， 同比降幅缩减至23.1%；开盘房间累计数量134.2万套 ， 同比降幅缩减至27.1% 。 主要是因为各地精装修楼盘开盘逐渐提升 ， 其中6月份开盘项目数目及房间数同比均已转正 ， 7月份中国住宅精装修开盘项目总计191个 ， 降幅也较小 ， 为15.9% ， 带动了降幅持续收窄 。 随着疫情好转 ， 开盘项目逐步释放 ， 市场逐步进入恢复期 ， 且速度超出预期 ， 回暖迹象明显 。
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精装修房中烟灶配套率较高 ， 洗碗机需求增长 。 上半年厨电产品整体需求量下降 ， 但整体配置率依然保持高位 ， 具体产品配置差异较大 。 烟机和灶具在精装修房中是标配产品 ， 配置率较高 ， 从2018年至今配置率均保持在90%以上 ， 2020年1-7月份配置率为97.5%和93.9% ， 规模与楼盘增长基本保持保持同步 。 洗碗机规模逆势上涨 ， 上半年增长了40.7% ， 配置率逐步上升 ， 2020年1-7月配置率达到了11.40% ， 消毒柜产品配置率有所下滑 ， 电烤箱和微波炉配置率依旧较低 。
厨电工程渠道销售占比提升 。 奥维云网数据显示 ， 厨电全渠道销售结构占比从2014年开始变动明显 ， 其中线上销售和精装渠道占比提升 ， 从2014年的9.6%、4%上涨到2019年的26.6%和8.4% ， 相对应的大连锁、地标店、建材渠道销售占比下降较多 。 销售渠道占比的改变特别是精装渠道占比的提升 ， 对厨电企业的对公销售提出了一定的挑战 ， 规模较大的龙头具有较大的优势 。
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龙头企业工程渠道优势明显 。 从精装房市占率角度来看 ， 老板电器2016-2019年在精装房市场的市占率分别为23.3%、36.5%、40.0%和36.3% ， 连续四年蝉联行业第一 。 高市占率带动了公司工程渠道收入提升迅速 。 2019公司工程渠道销售额同比增长90% ， 2020上半年涨幅也较高 。
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三、小家电：最优赛道 ， 长期空间较大（一）小家电市场空间大
小家电空间广阔 。 按零售额计算 ， 中国小家电市场规模从2014年的162亿美元增至2018年的237亿美元 ， 年复合增长率为10% ， 预计2018年到2023年复合增长率为11.6% ， 2023年达到409亿美元 。
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