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周刊|对话华泰柏瑞基金副总经理李晓西：高质量公司成就长期健康牛，拥有定价权的公司成长性更持久( 四 )


外资投资A股最看重成长性
对比海外国内CRO、涂料等空间巨大
《红周刊》：您曾经在 ， 美国信安环球投资管理公司工作过12年 ， 管理过的主动型全球股票资产超过百亿美元 。 那么在国内机构做投资和海外有何不同？
李晓西：国内做投资和海外机构最大的不同 ， 还是在投资理念、投资体系和投资风险管理的认知与重视上 。 国内很多基金经理都是单打独斗 ， 产品业绩跟随市场波动 ， 且对回撤控制不够重视 。 而海外机构则是集团军作战 ， 依靠投研平台 ， 有一套经过时间验证有效的投资体系和投资理念 ， 这使得基金经理管理的产品长期业绩比较优异 ， 也具备可持续性和可复制性 。 例如 ， 在美国基金管理公司管理全球股票组合时 ， 海外机构投资者选择我作为他的投资经理 ， 是可以安心持有的 ， 因为他们了解我的投资体系 ， 知道我的组合什么时候可能会赚钱 ， 以及什么时候可能会赔钱 。
《红周刊》：随着A股进一步加大对外开放 ， 外资占比也不断提高 。 在您看来 ， 外资主要会关注哪些A股标的？
李晓西：外资来新兴市场或者A股投资 ， 会聚焦在发达市场已经很难找到的有基本面支撑的高成长公司 。 以食品饮料为例 ， 欧洲雀巢、联合利华等生活必需品公司 ， 近3年成长性基本持平或者负增长 。 而我们的食品饮料 ， 如白酒销售收入和盈利增长都保持两位数增长 ， 显然中国的食品饮料公司更具有成长性 。 因此消费肯定是外资配置的重点 。
《红周刊》：对比海外市场行业和企业生命周期 ， 当前国内哪些行业存在值得关注的投资机会？
李晓西：我认为医疗服务外包龙头值得重点关注 。 目前国外医疗服务外包公司主要集中在美国、瑞士和英国等国家 ， 从过去十几年公司发展来看 ， 周期性很小 。 当前国内的CRO龙头已经在全球市场开始占有一定的份额 ， 预期未来5年 ， 有望在全球市场竞争中走出来一些优秀公司 。
其次 ， 涂料行业集中度有望进一步提升 。 对比来看 ， 美国前两大涂料公司 ， 宣伟公司(宣威漆)和PPG工业公司(大师漆) ， 市占率合计约65% 。 当前中国涂料行业集中度仍较低 ， 集中度提升过程中 ， 龙头企业有望获得更多的市场份额 。
另外 ， 从美国几大IDC（互联网数据中心）龙头发展来看 ， IDC领域过去10年周期性较小 。 而海量的数据处理需求 ， 以及云计算的发展 ， 则带动IDC市场空间迅速扩大 。 这种机会同样存在于国内IDC龙头当中 。 此外 ， 检测行业 ， 前面提到的交易系统软件公司等 ， 从我在海外的投资经验来看 ， 都属于很好的赛道 ， 有望带来长期投资回报 。
（应采访对象要求 ， 文中不列举其所管理的基金二季度持仓 。 感兴趣的投资者可自行查阅公开资料 。 本文已刊发于9月19日《红周刊》 ， 文中观点仅代表嘉宾个人 ， 不代表《红周刊》立场 ， 提及个股仅为举例分析 ， 不做买入或者卖出推荐 。 基金投资需谨慎！）
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（责任编辑：李显杰 ）


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