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公司|永茂泰货币资金0.5亿流动负债7.4亿 深度依赖单一客户( 八 )


公司现在为国内外各主机厂配套 ， 客户包括上海大众 ， 一汽大众 ， 上海通用 ， 长安福特 ， 东风康明斯等 。 此外 ， 公司还出口产品到德国道依茨以及欧洲市场 。 公司的目标是进一步扩大市场份额以巩固在中国市场上的领导地位 。
由此可以推断出 ， 科尔本就是上汽集团一个重要的汽车整车上游供应商 。 表面上看 ， 科尔本、皮尔博格和永茂泰并没有股权上的交叉关系 ， 但实际上 ， 双方的业务往来都是以10年计 ， 有很深层次的人员技术交流 。
对此 ， 永茂泰解释称 ， 公司与科尔本于2011年6月9日签订了《铝液供应合作协议》 ， 科尔本负责投资建造熔炼车间厂房 ， 由永茂泰零租金使用相应厂房1050平方米 ， 同时科尔本买断公司一批熔炼车间用设备826.75万元 。
永茂泰在招股书中称 ， 公司免租金租赁科尔本的生产厂房 ， 并使用科尔本已买断的一批熔炼车间用设备 ， 而销售价格中不再考虑厂房和相关设备费用 ， 系双方商业谈判的结果 ， 不存在利益输送的情形 。
现金流量与票据背书表述不符
据《证券市场红周刊》报道 ， 2016年到2018年 ， 永茂泰的营业收入虽然从17.72亿元增至24.94亿元 ， 但是综合毛利率却从14.94%下滑至13.14% ， 如此现象说明2018年的永茂泰是增收不增利的 ， 营业利润、利润总额和净利润三项指标在这年全部出现了减少 。
报告期内 ， 各年度净利润跟同期的经营活动产生的现金流量净额相差较大 ， 2018年净利润11155.35万元比经营现金流量净额25728.09万元少了14752.74万元 ， 而2017年情况恰好相反 ， 该两项指标对比则前者比后者多了11430.21万元（如表2所示） 。 根据财务的一般勾稽原理 ， 营业收入数据是否真实可信需要看财务报表当中的现金流量和应收账款等经营性债权增减变化的情况 ， 若报表数据能够合理支撑营业收入 ， 即为可信 。

公司|永茂泰货币资金0.5亿流动负债7.4亿 深度依赖单一客户
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2018年 ， 永茂泰的营业收入为249,394.53万元（由于海外收入金额较小 ， 不影响分析过程和结果 ， 在此忽略不计） ， 考虑到这年5月1日起增值税税率从17%下调至16% ， 若从月均收入的角度考虑 ， 则推算出全年的含税营业收入达到了290128.97万元 。
现金流量方面 ， 2018年“销售商品、提供劳务收到的现金”为271229.17万元 ， 和同期含税营业收入290128.97万元勾稽 ， 有18899.80万元含税收入并未收到现金 ， 意味着当年应收账款等经营性债权出现了同等规模的增加 。
前述分析已经提到 ， 2018年净利润大幅少于同期经营现金流量净额 ， 显示出可能是因为应收账款等经营性债权减少且货款收回更多 。 这就让人感到奇怪 ， 一个是含税营业收入角度而另一个是净利润角度 ， 虽然分析角度不同 ， 但是两个结论却出现了明显的矛盾 。
那么 ， 从含税营业收入的角度看 ， 财务报表中体现的应收账款等经营性债权变化情况究竟如何呢？2018年年末 ， 永茂泰的应收票据及应收账款的账面价值为47483.80万元 ， 这是抵减了坏账准备之后的金额 ， 若考虑2596.92万元的坏账准备 ， 则应收票据及应收账款的余额为50080.72万元 ， 与上一年年末相同项目的金额相比较 ， 不但没有增加 ， 相反减少了3313.90万元 ， 再考虑到预收款项增加额117.34万元的影响 ， 以及未收现的含税营业收入额18899.80万元情况 ， 则有22331.04万元的数据偏差无合理解释 。
如果从净利润的角度看 ， 招股书从净利润开始结合减值准备、折旧、摊销等各未付现项目的情况 ， 结果推算出了跟合并现金流量表金额一致的“经营活动产生的现金流量净额” ， 但是招股书并未披露各未付现项目的具体情况 ， 因此也不能完全放心采信该现金流量净额 。 值得注意的是 ， 2018年净利润与“经营活动产生的现金流量净额”相差了14572.74万元 ， 但是应收票据及应收账款的年末余额仅比上一年年末减少了3313.90万元 ， 数据差距同样过于巨大 。


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