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星空财富|星空深度︱许家印的酒局、牌局和困局



星空财富|星空深度︱许家印的酒局、牌局和困局
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文/星空下的红布林
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的小鱼
许家印当年下海创业将公司取名为“恒大”时 ， 他一定对于“恒”和“大”这两个字的关系琢磨了许久 ， 他对“大”有一种超乎寻常的偏爱 ， 也似乎真的做到了“大而不倒” 。
经历了二十多年的是非成败 ， 一路走来 ， 没有人会比他对“大而不倒”的含义领悟的更为深刻了 。
千亿交杯 酒
在过去二十多年里 ， 许家印想尽量保持低调 ， 说话做事不显山不露水 ， 可是稍微了解他的人便知道 ， 这个人绝对是一顶一的组局高手 。
有人说 ， 许家印是通过一场酒局化解了千亿债务危机的 ， 此言不知真假 。
但或许所言不虚 ， 毕竟网上流传着一张许家印和一帮大佬喝酒的照片 ， 其中许家印与苏宁张近东喝交杯酒的情形令人印象深刻 ， 二人交臂豪饮、气氛热烈 。 令人很难相信 ， 当时许家印正在为这场突如其来的风波郁闷不已 。
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几天前 ， 正好是许家印62岁生日 ， 今年这个生日却过得并不耳顺 。
国庆前的9月24日 ， 一份吁请广东省政府支持深深房资产重组推进恒大回A股上市的文件 ， 在网上疯传 。 文件罗列了恒大股东名单、负债明细以及不能回A上市所带来的系统性金融风险 ， 危急之情弥漫笔端 ， 一时间引起轩然大波 。
正当人们开始同情恒大时 ， 剧情却陡然逆转 。 恒大随即发布声明辟谣 ， 称该文件系凭空捏造、纯属毁谤 ， 已向公安机关报案 。 即便如此 ， 恒大战投违约风险及债务高企、资金链紧张等重大风险也已经暴露出来 ， 引发市场担忧 ， 恒大股票和债券随之暴跌 。
许家印不得不在接下来的几天里亲自组局 ， 连出重拳 ， 迎击空头 。
辟谣后第二天 ， 9月25日 ， 恒大又发了一篇公告 ， 称公司账上还有两千多亿现金 ， 销售回款同比增长51.3% ， 公司成立24年 ， 共计借款两万多笔 ， 没有一笔违约 。 言下之意是 ， 恒大账面上有足够的现金 ， 1300亿债务完全可以承担得起 ， 而且恒大很讲信用从来不会违约 。
四天之后 ， 9月29日恒大高调宣布与1300亿战投中的863亿战投签订补充协议 ， 将这部分债务转为普通股权长期持有 ， 股权比例保持不变 。 剩余437亿战投中 ， 恒大已与155亿战投商谈完毕 ， 目前正在办理手续 ， 282亿战投正在商谈中 。 盛大的签约仪式上 ， 1300亿战投都派代表出席 。 许老板的豪华朋友圈 ， 也让吃瓜群众开了眼 。
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一批国内外顶级投行也发布帮助恒大解围 ， 恒大股票甚至还经历了一波报复性的回弹 。
一触即发的危机在许老板觥筹交错、指挥调停下 ， 硬是摁下去了 。
但是这种“明股实债”补充“债转股”的操作 ， 不过是权宜之计 ， 只是暂时缓解了近期债务兑付压力 。 恒大长期存在的高负债、高杠杆问题并没有从根本上得到解决 。 某种程度上 ， 1300亿债务问题只是露出了恒大8000亿债务困局的冰山一角 。
市场对恒大信用风险上升其实早有觉察 ， 进入下半年以来 ， 恒大股票和境内公司债券双线下跌 ， 其中19恒大01公司债的到期收益率蹿升至12%以上 ， 最近一笔公司债发行的票面利率为6% 。 就在恒大辟谣后 ， 标普将评级展望从稳定下调为负面 。
如今许家印遭遇的麻烦 ， 说起来都是5年前大跃进过程中埋下的隐患 。
五年之前 ， 许家印赶上了拿钱的好时机 。 2015-2017年的房地产大牛市 ， 信贷资金汹涌进入房市 。 那时 ， 从个贷到开发贷到表外融资 ， 金融对房地产的支持力度空前绝后 。 降息节奏下 ， 房企融资成本越来越低 ， 融资规模也在迅速增大 。 地产商纷纷抓住机会 ， 猛加杠杆 ， 负债扩张 。


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