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星空财富|星空深度︱许家印的酒局、牌局和困局( 二 )


孙宏斌当时就判断 ， 货币超发、流动性宽松的环境会持续很久 ， 与此相对应的经营决策就是 ， 用尽全力借钱发展！这时候减杠杆 ， 那是傻子！许家印当时也认为2015年金融机构纷纷找上门来给贷款 ， 恒大当然要顺水推舟 ， 大干快上 。
有数据据统计 ， 2015年 ， 全国108家典型房企融资总规模达1.36万亿元 ， 为2014年同期的两倍 。 其中 ， 恒大、融创、龙光、世茂等60多家房企成功发行公司债 ， 发行规模达到2300亿元 ， 相比2014年增长了接近20倍 。 在此刺激下 ， 中国房地产在2016年也创造了一个史无前例的销售奇迹 ， 3家TOP3房企直奔3000亿而去 ， 千亿阵营则达到了12家 。
拿钱拿到手软的许家印也大手笔扩张 。 2015年 ， 李嘉诚开始从内地大撤退 ， 郑裕彤、刘銮雄和张松桥们也纷纷撤离 。 那一年 ， 许家印先后从郑裕彤、刘銮雄和张松桥的手里接盘了近550亿的资产 ， 包括新世界在武汉、惠州、海口400万平米的项目 ， 及新世界和周大福在北京、上海、青岛、成都等地851万平米的项目 ， 创下内地房地产项目收购的最高纪录 。
2015年前恒大还房地产第二梯队 ， 但是在一通猛加杠杆、全力扩张之后 ， 恒大吃下了2015年～2017年房地产扩张的一波红利 ， 成功跻身中国房地产第一阵营 。
令许家印、孙宏斌们没有想到的是 ， 就在自己撒丫子猛跑的同时 ， 红墙也在悄悄勒紧缰绳 。
自2016年下半年以来 ， 国内房地产市场进入“房住不炒”调控周期 ， 从金融管控上逐步收紧 。 2017年开始 ， 对银行涉房贷款严格管控 ， 尤其是那些热衷于房地产贷款的银行 。 最近 ， 监管用“三道红线”扼住了开发商的咽喉 ， 又要控制个贷规模 ， 这对他们来说无异是雪上加霜 。 万科郁亮将“三道红线”看作2004年“8.31”大限土地招拍挂制度以来最大的变革 。
调控带来的融资压力下 ， 许家印曾经一度寄希望通过重组深深房回A上市 ， 在二级市场打通融资渠道 。 为此 ， 恒大借着重组深深房A的机会 ， 从2016年开始接连引入三轮战投 ， 共1300亿 ， 承诺相应的净利润和分红 ， 并在2021年上市 。 如果在明年1月前不能回归A股 ， 这1300亿很可能由股转债 ， 加重恒大负债和现金流压力 。 其中主要的有中信集团、苏宁和山东高速 。 比如 ， 苏宁在前不久的业绩交流会上就明确表态 ， 如果恒大未能如期回A上市 ， 苏宁或将行使200亿回购权 。
星空财富|星空深度︱许家印的酒局、牌局和困局
本文插图

眼看为1300亿战投承诺的上市期限即将到期 ， 深深房重组却迟迟无法推进 ， 这对于恒大而言无疑泰山压顶 。 因此 ， 许家印和张近东那一杯交杯酒 ， 就显得意味深长 ， 力道惊人 。
《纽约时报》首席采访人员安德鲁·罗斯·索尔金在其有名的《大而不倒》有一句话很有意思 ， “这些精英们自认为拥有巨大的权力和无穷的手段 ， 可以决定这场游戏的胜负 ， 但他们看不到抑或不愿意接受这场游戏的真正结果：最糟糕的时刻正在到来 。 ”
一局生死牌
这并不是许家印第一次濒临险境 ， 十二年前 ， 在2008年许家就曾陷入资金困境 。
2008年3月恒大宣布了准备赴港上市的消息 ， 并开始了全球路演 。 为此 ， 从2006年6月开始 ， 他花了一年半时间做了充分准备 。 但是一场突入其来的全球金融危机 ， 令恒大上市陷入僵局 。
当时 ， 美国华尔街各大投行流动性枯竭、已经走到悬崖边沿 ， 自顾不暇 。 2008年3月 ， 美国五大投行之一贝尔斯登宣布濒临破产 ， 美联储紧急援助 ， 在鲍尔森协调下 ， 摩根大通出面将其收购 ， 接下来雷曼兄弟被迫破产清盘 ， 摩根斯坦利、高盛也不同程度上陷入困境 。 华尔街一片恐慌 ， 迎来1929年大萧条之后最严重的一场金融危机 。
在此形势下 ， 恒大上市已无可能 。 原先已经和恒大谈妥的基金纷纷撤回了投资 ， 或者大幅压低招股价格 ， 许家印被迫宣布暂停上市 。


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