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投资|明星私募张可兴、冯超、翟敬勇圆桌论坛：现在的股市相当于15年前北上广的房子，赶快上车最重要，但好公司一定不便宜( 三 )


在这个基础上诞生了很多优秀的百年企业 ， 比如说像ge ， 像埃克森美孚之类的 ， 但是很不幸的是 ， ge在2018年已被剔除道琼斯公约指数 ， 埃克森美孚是刚刚被剔除道琼斯工业30指数 。 那么这意味着什么？
当我们把时间轴从1920年再拉回到2020年 ， 全世界已经全面进入人工智能时代 ， 这就意味着内燃机加石油的机械工业时代全面终结 。 所以我们可以看到 ， 近年来的资本市场最大的变化就是 ， 代表未来的公司变得越来越贵 ， 被淘汰的公司越来越便宜 。 比如苹果已经过2万亿美金了 。
所以在这样一种割裂的情况下 ， 我们怎么投资？对此我总结了三句话 ， 第一是互联网时代的好东西一定不便宜 ， 当你说一家公司很便宜的时候它一定是有问题的 。 比如我们刚才争论较多的银行 ， 我和几个朋友都认为现在这个价位的银行还是贵的离谱 ， 而市值2万亿美金的某美股科技龙头现在依然不贵 。 这就是我们的投资思维的方向变革 。 第二就是 ， 在我们知道未来所有的好东西都很贵的情况下 ， 我们如何保障安全边际 ， 做到用4毛钱买未来10年后1块钱的东西 。 简单量化一下就是我们要买的资产10年后大概是150%的回报 ， 按每年复合也就是年化10%左右 ， 这样的投资就是安全的投资 。
第三个我想说的就是 ， 为什么现在投资对大部分人来说比较难了？因为在这个互联网扁平化的时代 ， 你需要用通过长时间的对产业的跟踪和深度挖掘来了解一个行业和一个公司 ， 所以深度挖掘是需要时间的 ， 如果我们不长期跟踪这个产业的话 ， 你根本就无法把握投资机会 。
我最早是研究传统行业的 ， 比如说银行业、地产、煤炭、传统消费我都研究过 ， 那么包括台上的人也好 ， 台下的人也好 ， 为什么现在我们要去做转变？因为没有选择 。 现在人工智能就是三块内容 ， 第一块是芯片产业链 ， 第二是电池二次能源替代一次能源 ， 第三块就是软件 。 未来真正的大机会就在这三个领域 ， 所以我们只有投资这三个领域才能够给我们的财富带来一个持续增长 。 要用动态的眼光来看我们的投资决策 。
主持人：好的谢谢翟总 。 其实刚才翟总讲的都是肺腑之言 ， 是经过深思熟虑 ， 是不知道您多少个晚上没睡好所构思的内容 ， 去琢磨传统的、现代的、未来的世界是什么样子 。 冯总 ， 刚才从可兴总对壁垒的理解到翟总对时间赋予我们想象力与投资回报 ， 这种内涵的延伸越来越深刻了 。
冯超：听了两位同行刚才讲的 ， 我的一个明显感觉是英雄所见略同 。 很多人提到巴菲特的时候 ， 我觉得大家对巴菲特是有误解的 。 比如大家总容易把所谓的价值投资这个标签贴到巴菲特身上 ， 但巴菲特才是真正的成长投资 ， 我不知道大家认不认可这个观点 ， 实际上巴菲特投资的都是真正的成长型公司 。 这是第一 。
第二我觉得大家总是把价值投资和成长投资放到对立面上来看 ， 我认为是不对的 。 实际上大家在说价值投资的时候 ， 更多的是在讨论什么？如果我用量化同行的语言来讲叫做低估值因子 。 其实大家更多的是在探讨低估值因子这个问题 。 所以从本质上来讲 ， 我觉得作为股票投资或者股权投资这样一种投资模式 ， 一定应该是展望未来、展望长期的 ， 去真正赚大浪潮的钱 ， 赚趋势的钱 ， 而不是说短期的这种炒股票的钱 。 说到未来的科技 ， 我觉得除了我们刚才说的人工智能、互联网这些方向 ， 医药也可以纳入科技的范畴中 ， 最主要的方向就是创新药 。
此外我们还是持续看好中国的消费潜力 ， 消费升级的潜力仍然蕴藏着巨大的投资机会 。 所以我觉得我们不需要纠结于估值的问题 ， 港股甚至都有0.2倍Pb的银行股了 。 我们应该更多的抬头去看未来的方向 。
主持人：也就是说前面两位嘉宾的思考 ， 在您这儿也都有反思 ， 也都认可是吗？
冯超：都认可 。
主持人：下一个问题想问问可兴总 ， 今年以来我们面对很多市场的重大政策变革 ， 尤其是最近我们20%来了 ， 然后全面注册制也在喊了 ， 未来整个市场我们应该用什么样的理念去迎接这些变革？这些变革将为我们带来什么？您刚才所说的壁垒、寻找核心资产 ， 这些还能用吗？


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