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投资|明星私募张可兴、冯超、翟敬勇圆桌论坛：现在的股市相当于15年前北上广的房子，赶快上车最重要，但好公司一定不便宜( 四 )


张可兴：我觉得我们都说漂亮50 ， 但我们公司自己内部讨论认为未来是没有漂亮50的 ， 只有漂亮5 。 不是用数字来说明未来只有5只股票会上涨 ， 而是说未来真正在顶尖上的一些最好的企业 ， 能够持续创新高的股票是越来越少的 。 就像现在我们可以回头看美国纳斯达克包括道琼斯指数过去11年的上涨 ， 其实真正实现特别高的涨幅的还是以科技龙头为主 。 现在大家觉得国内资本市场的分化已经这么厉害了 ， 但是我觉得我们未来的分化还会继续拉大 。
目前来说 ， 股价的高低其实不好判断 ， 很多优质股票我们觉得现在已经很贵了 ， 但是如果它的股价再涨一倍呢？你就不会觉得现在的价格贵了 。 至于注册制 ， 实际上是优质股的春天 ， 垃圾股的末日 ， 很多人可能会在这期间输的内裤都不剩了 ， 我觉得一定是这样 。
因为我自己也查了一些数据 ， 美国是19世纪30年代开始实施的注册制 ， 退市的比例是8% 。 如果按照这个比例的话 ， 我们中国每年有将近300多家企业退市 ， 现在是4000家上市公司 。 我觉得这个概率下的数量还是很多 ， 所以之前大家热议的什么养扇贝的公司一夜之间扇贝跑光的这种公司 ， 接下来肯定是输的内裤都不剩的 。 所以这对投资人来说 ， 是加大了投资难度的 。 其实我一直对很多朋友都说千万别自己炒股 ， 因为85%的人都是亏的 ， 你不炒股就是那15%的优秀的人 ， 你炒它干什么呢？所以未来一定是这样一个演变的路径 ， 投资变得很难 。
还有一点我觉得注册制来临会加速A股的市场化 ， 实际上就是让这个市场该怎么样就怎么样 ， 这也是对投资者最好的一个教育 。 用李嘉诚的一句名言来说就是 ， 你跟年轻人说一万遍一个重要的道理 ， 不如让他去失败一次 。 这句话我觉得用在今天的股票市场也是一样的 。
所以我觉得注册制是对市场或者对投资者来说是最好的教育 。 因为我们做美股和港股做也做了14年 ， 美股的雷太多了 ， 它不像我们说海鲜扇贝跑光了 ， 跌了两个跌停马上就有人接了 。 这样的企业在美国和港股的话 ， 早就退市了 。 所以说如果我们每一个投资者都能碰到这样的故事或者这样的亲身经历的话 ， 就知道选择企业怎么选 。 哪怕有一点点瑕疵 ， 在港股都不会有市场 ， 市盈率直接给你干到5倍10倍 ， 甚至刚才冯总说的0.2倍 。 能够持续上涨的股票基本上是没有什么瑕疵的 ， 而且要有共识的 ， 要有足够的业绩兑现 。 所以我觉得注册制就是最好的教育 。
第三个刚才我说道处罚的问题 ， 美国最大的造假案例 ， 就是安然公司 ， 630亿资产在一夜之间就崩塌了 ， 上万的员工都失业 ， CEO遭到24年的监狱处罚 。 而我们国家 ， 比如之前的某药业公司造假案 ， 除了60万或者100万罚款 ， 没什么别的事情 。 处罚太轻、造假成本太低 ， 所以大家对造假这件事情没有任何的恐惧心理 。 所以只要像美国一样 ， 如果能加大处罚力度 ， 让更多的一些该退市的公司退市 ， 剩下一些优质的公司 ， 这样才会让投资人获得一些好的回报 。
第四个 ， 刚才我说的很多都是风险和不足 ， 但注册制的到来有一个很大好处 ， 能够让一些像特别优秀的企业 ， 比如说某互联网龙头公司和某金融科技龙头公司 ， 很早的上市 。 这样投资人就不至于48块钱去接2008年的某石油股然后套一辈子 。 这样可以让一个很小的公司实现10倍、100倍甚至1万倍的涨幅 ， 这就是注册制的好处 。 所以这样的公司一上市 ， 如果一开始是100亿 ， 最终能变成2万亿 ， 甚至10万亿的市值 ， 那指数自然上万点了 。 为什么现在指数到不了 ， 就在3000点晃晃 ， 因为周期股的占比权重太高了 ， 它必须用新经济的股票或者别的一些代表行业大势的公司去冲它 ， 让指数能够上升 。
主持人：其实我们在说注册制的过程当中 ， 先呼吁退出机制 ， 现在可能我们媒体也在呼吁 ， 业界也在呼吁 。 冯总 ， 我们刚才聚焦现在我们政策的大时代变革非常多 ， 而且这种变革是天翻地覆的 。 聚焦四季度的情况 ， 中美关系是绕不开的 ， 包括美国大选临近 ， 这些事件对煜徳四季度策略的影响 ， 您是否有一些结论分享给大家？


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