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|境外机构投资内地债市行为探秘—利率周度观察2020年第32期( 六 )


从利率水平来看 ， 上周末DR001收于2.15% ， 较前一周末变动15.03bps；DR007收于2.22% ， 较前一周末变动3.03bps 。 3个月股份制行NCD利率收于3.00% ， 较前一周末变动7.85bps；1年期股份制行NCD利率收于3.17% ， 较前一周末变动5.51bps 。
从货币市场利率曲线形态来看 ， 曲线形态相比前一周有所上移且更加平稳 ， 其中1M以下期限上移幅度较大 。
从流动性分层来看 ， 上周流动性分层现象有所缓和 。 上周R001与DR001利差平均为7.09bps ， 较前一周上升0.4bps；上周R007与DR007利差平均为17.82bps ， 较前一周下降1.3bps 。
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（2）债券利率回顾
上周债券利率运行总体以震荡下降为主 。 具体来看 ， 周一 ， 三季度及9月经济数据公布 ， 三季度GDP增速为4.9% ， 低于市场预期的5.2% ， 受此数据影响 ， 全天债券市场收益率震荡下行 。 周二 ， LPR报价按兵不动 ， 央行开展700亿元7天期逆回购操作 ， 净投放700亿元 ， 在其影响下 ， 资金面由较为紧张逐渐转变为较为宽松 。 周三央行开展800亿元7天逆回购操作 ， 净投放800亿元 ， 资金面宽松 ， 现券利率下行 。 周四债市情绪延续 ， 现券利率下行 。 周五资金面收敛、国债一级招标结果欠佳 ， 现券期货走弱 ， 国债期货全线收跌 。
从利率水平来看 ， 上周末1年期国债收于2.68% ， 较前一周末下降1.40bps；10年期国债收于3.20% ， 较前一周末下降2.45bps 。 上周末1年期国开债收于2.84% ， 较前一周末下降0.07bps；10年期国开债收于3.72% ， 较前一周末下降4.72bps 。
从期限利差来看 ， 上周末10年期国债与1年期国债利差为51.36bps ， 较前一周末下降1.05bps 。
从隐含税率来看 ， 上周10年期国开隐含税率为14.03% ， 较前一周末下降0.43个百分点 。
从中美利差来看 ， 上周1年期国债与1年期美债利差为256.21bps ， 较前一周末下降1.40bps；10年期国债与10年期美债利差为234.57bps ， 较前一周末下降11.45bps 。
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注：
[1]由于中债登披露的境外机构债券托管数据自2014年6月开始 ， 此处使用2014年末数据作为比较基准 。
[2]参见https://baijiahao.baidu.com/s?id=1677253024081175168&wfr=spider&for=pc（查于2020/10/21）


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