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|境外机构投资内地债市行为探秘—利率周度观察2020年第32期( 五 )


|境外机构投资内地债市行为探秘—利率周度观察2020年第32期
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从境外机构对NCD的投资来看 ， 境外机构对NCD的投资与境内外资金的利差较为相关 。 以Shibor 3M和Libor 3M的利差为例 ， 境内外的资金利差走阔时 ， 境外机构相应增加对NCD的持仓力度 。 此外 ， 2017年7月债券通渠道开通后 ， 以及2019年4月债券通支持同业存单一级申购之后 ， 境外机构的NCD投资规模都出现了明显的上升 。
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从境外机构的利率债和NCD投资的关系来看 ， 二者的持仓环比走势较为一致 ， 未表现出明显的替代关系 。
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从境外机构对债券和股票市场的投资来看 ， 可以看出 ， 2020年7-9月 ， 陆港通项下的股票投资（陆股通-港股通）为净流出 ， 而债市成为境内证券市场资金流入的主要来源 。 这也说明 ， 推动我国资本市场开放的过程中 ， 由于股债之间天然存在的“跷跷板效应” ， 债市和股市的平衡开放将有利于平滑国际资本流动性 。
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二、本周市场动态
央行操作前瞻：本周逆回购到期3200亿 ， 无MLF到期 ， NCD到期4419亿 。 本周NCD到期规模和地方债发行规模仍较大 ， 预计央行将通过公开市场操作保持流动性合理充裕 。
本周发行计划：本周国债计划发行2只 ， 发行额1140亿 ， 净融资额-202亿 ， 较上周下降2431亿 。 本周地方债计划发行76只 ， 发行额2078亿 ， 净融资额1221亿 ， 较上周下降713亿 。 本周政金债计划发行4只 ， 发行额140亿 ， 净融资额-530亿 ， 较上周下降260亿 。
本周关注事件：本周重点关注10月30日将公布的9月服务贸易差额、10月31日国家统计局将发布的10月官方制造业PMI 。
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三、公开市场操作回顾
上周央行公开市场共投放3200亿 ， 到期1000亿 ， 净投放2200亿 。 其中 ， 逆回购净投放2200亿 ， 无MLF投放 。 逆回购加权平均期限7天 ， 与上周持平 。 截止上周末 ， 共有3200亿逆回购未到期 。
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四、利率市场回顾
（1）货币市场利率回顾
上周货币市场利率总体运行情况均衡偏紧 。 整体资金市场利率上行 ， 本周央行累计进行了3200亿元逆回购操作 ， 有1000亿元逆回购到期和800亿元国库现金定存到期 ， 实现净投放1400亿元 。 短端资金利率涨幅较大 ， DR007在2.00%附近波动 。 上周NCD发行量继续上升 ， 一级发行方提价踊跃 ， 资金利率抬升 ， 资金面整体均衡 。 从发行情况来看 ， 3个月期限的NCD发行量和发行利率上升明显 ， 1年期的NCD发行量基本持平 ， 发行利率上升明显 。


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