中年|贾跃亭债权人信托引发的思考( 三 )
综上所述 ， 信托法对信托财产的要求可以概括为合法性、确定性和可转让性（高凌云 ， 《收益权信托之合法性分析》 ， 2015） 。 信托财产范围的确定或特定化并不要求信托财产的价值在信托设立时是确定的 ， 实务中一般会在信托文件中约定股权收益权的具体内容和范围 ， 信托财产的范围因此得以确定 ， 股权收益权符合确定性的要求；商事领域中 ， 商事经济活动更多遵循的是商事自由原则 ， 即有权自由选择交易相对人进行交易 ， 股权收益权符合可转移性的要求 。 故而股权收益权作为将来债权成为信托财产是有理论支撑的 ， 期待我国未来立法可以在该领域有所完善 。
贾跃亭债权人信托的股权信托性质
贾跃亭设立的债权人信托 ， 信托财产主要表现为股权类资产 。 贾跃亭债权人信托的信托文件显示 ， 贾跃亭债权人信托的信托资产由PT优先股、PT新股、权证、FF公司股份以及部分债务人在全球各地的其他金融财产组成 。 根据信托合同的约定 ， 股权信托中的股权管理和处分权可以部分或全部由受托人行使 ， 例如在贾跃亭债权人信托的信托文件中有关受托人权利的规定显示 ， 受托人拥有FF公司股份的所有相关投票权；在IPO发生之前 ， 对于FFGP管理委员会召开的委员会会议 ， 以及对于FF公司或子公司召开的董事会会议 ， 受托人具有观察权 。 此外 ， 股权信托并不谋求对目标公司的控制 ， 而是谋求股权增益 ， 以获取投资利润为最终目标 ， 反映到该债权人信托则表现为更高质量的清偿 。
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根据美国法院的材料显示的有关受托人义务的规定 ， 在信托生效日当天 ， 受托人应建立逾期提交索赔池并投入10%的信托资产来解决任何逾期提交的索赔主张 ， 此外受托人还应保管、持有、管理和最大化信托资产 ， 以用于支付和清偿持有人的索赔 。 可见此债权人信托中债权人的根本目的就是保障获得债权的最大偿还 ， 而不是获取FF公司的控制权 。
信托制度在破产程序中的价值
随着我国破产法自2007年生效 ， 国内企业破产初步解决了无法可依的问题 。 但随着社会经济的持续发展 ， 破产程序的效率问题和道德风险问题等日益突出 ， 传统方法难以解决新问题 ， 信托作为我国尚未普及的新生事物 ， 有望在此发挥作用 。
在破产重组中 ， 信托是有效保护债权人利益的一种法律制度安排 。 美国有关破产和信托二者结合的理论已经发展得相当完善 ， 并在立法中有所体现 。 美国破产法理论承认破产财产的独立法律地位 ， 认为破产财产具有法律拟制人格 ， 财产代表和延续它所归属者的人格 ， 并用信托义务规制破产管理人制度 。 虽然在有些情况下破产管理人由债权人会议选出 ， 但破产管理人并非债权人的受托人 ， 而是破产财产这一拟制人格的受托人 。
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在破产程序的实际操作中 ， 债务人常常在程序中表现消极 ， 或不真实披露财务状况或转移财产以免被列入破产财产 ， 相对应的 ， 债权人则希望公平合理地获得破产财产分配权 。 信托制度在破产法律制度中的应用可以有效解决债务可能发生的道德风险 ， 保护债权人的公平受偿 。 破产管理人或债权人委员会作为信托受托人 ， 与债务人形成信托法律关系 ， 债务人为委托人 ， 债权人为受益人 ， 管理人作为受托人依法享有对破产财产（信托财产）转移后的所有权（王治政《上市公司破产重整和债务重组方式的比较研究》 ,2015) 。 受托人为了受益人债权人的利益 ， 对破产财产管理、处分 ， 最大限度地实现债权人利益 。 信托不仅可以将债务人从沉重的债务负担中解脱 ， 还可以尽最大可能保障各债权人获得公平清偿 。
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