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新能源汽车行业深度报告：电动化大势已来，十倍成长空间可期( 四 )


新能源汽车行业深度报告：电动化大势已来，十倍成长空间可期文章插图
2018 年至 2019 年的实际油耗下降与油耗目标下降指引相比 ， 绝大部分合资车企都 不达标 ， 若现有情况持续维持 ， 则各大车企燃油负积分将进一步扩大 。
2.1.3.3. 根据双积分规则对未来 3 年电动化测算
根据双积分政策及各车企的实际情况做简单测算 。
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若以全体车市场作为考核标准 ， 在不考虑积分交易成本的情况下 ， 预计 2023 年至 少 300 万辆新能源乘用车能满足需求 。
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若考虑各车企完全自产 ， 则以前 12 大车企集团测算约需 544 万辆 。实际情况下 ， 各车企会以积分交易及自我生产共同应对 ， 预计需求约 400 万辆 。
2.2. 欧洲：碳排放政策趋严 ， 补贴增加
2.2.1. 碳排放政策奠定欧洲电动化大趋势
2.2.2. 欧洲补贴：COVID-19 后加码绿色复兴
2.2.3. 欧洲电动化现状：轰轰烈烈绿色复兴
欧洲补贴+碳排放罚款：胡萝卜+大棒促新能源汽车企稳后迅速反弹
欧洲 8 国合计 7 月销量 9.5 万辆 ， 同比增长 230%以上 ， 环比增长 20%以上 ， 2020 年以来累计销量 42.4 万辆 ， 同比增长 80%以上 ， 累计渗透率达到 8% ， 根据我们之 前的测算 ， 整体口径上大概率能避免碳排放罚款 。
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欧洲汽车市场在 2020 年 3、4、5 月受到了较大冲击 ， 大部分国家同比均是 60%以 上的下滑 ， 尤其是 4 月大部分国家甚至出现了 98%以上的销量下滑 ， 除了防疫型等 专用车辆 ， 整个汽车市场几乎停滞 。
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德国是欧洲最大的汽车市场 ， 7 月份电动车的市场份额达到了创纪录的 11.4% 。 7 月 ，德国乘用车新车注册量为 314,938 辆 ， 同比变化为-5% ， 环比变化为 43%；德国新 能源汽车（BEV+PHEV）销量为 35,917 辆 ， 同比变化为 289% ， 环比变化为 93% ，当月渗透率为 11.4% ， 全年累计新能源汽车销量为 129,495 辆 ， 同比变化为 128% ，全年累计渗透率为 8.5% 。
2020 年 7 月 ， 法国的电动车在乘用车市场份额从 2019 年 7 月的 2.5%上升到 9.5% 。7 月 ， 法国乘用车新车注册量为 178,982 辆 ， 同比变化为 4%；法国新能源汽车 （BEV+PHEV）销量为 16,967 辆 ， 同比变化为 298% ， 环比变化为-19% ， 当月渗透 率为 9.5% ， 全年累计新能源汽车销量为 82,115 辆 ， 同比变化为 148% ， 全年累计渗 透率为 9.2%；
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大部分欧洲国家在 2020 年以来电动化率维持较高水平 。 挪威、瑞典、荷兰为全球 电动化率最高的三个国家 ， 2020 年七月其电动化率分别为 68%、30%、16% ， 其他 欧洲主要市场电动化率也在不断提升 ， 尤其是欧洲前三大汽车市场德国、法国、英 国 ， 2020 年以来电动化率持续提升 ， 目前稳定在 10%左右 ， 约为中国电动化率 2 倍 以上 ， 欧洲市场今年有可能超过中国新能源汽车市场 ， 成为全球最大的新能源汽车 市场 。
3. 如何从电动化目标测算新能源汽车行业空间？核心观点：
1) 绝大部分主流市场认同电动化大趋势 ， 均设定电动化目标 。 根据各自目标测算 ，绝大部分国家的新能源汽车 CAGR 将超过 20% ， 预计全球新能源汽车在 2025 年将达到 1000 万辆以上 ， 在 2030 年将达到 2500 万辆左右 ， 预计年复合增速 将达到 25% 。


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