央行司长孙国峰释疑：银行不能通过CBS工具出表该工具与QE完全不( 九 )

2026-01-22

　　根据孙国峰的阐释，华尔街见闻研究院分析：央行票据互换工具与QE有本质上的区别，主要包括两点：

　　第一，央行票据互换工具不涉及基础货币投放，不改变市场整体流动性；QE则是央行买入市场中的资产，同时投放基础货币，增加了市场整体流动性。

　　第二，央行票据互换工具中，央行不承担信用风险，不存在央行为银行永续债信用背书；而QE中，央行购买包括抵押贷款支持证券（MBS）等存在信用风险的资产。

　　美欧日等国家之所以采用QE ，是因为已经进入“零利率”和“流动性陷阱” ，即央行无法通过调节短端无风险利率来刺激银行和经济，因而只能通过购买长期限金融资产、有风险金融资产来实现对信用扩张的刺激。

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