【招商宏观】欧央行鸽派态度导致美元指数再度走强——一图一观点原标题：【招

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原标题：【招商宏观】欧央行鸽派态度导致美元指数再度走强——一图一观点（2019年第10期）

3月7日欧洲央行议息会议尽显鸽派态度：其一，欧央行宣布将从9月起开展为期两年的定向长期再融资操作（TLTRO）；其二，欧央行对利率调整修改了前瞻指引，预计至少在2019年底前保持利率不变，即加息最早时点由“今年夏天以后”延后到了“2019年底以后” ，将加息时间至少推迟了半年，最早的加息时点约为2020年3月。其三，欧央行大幅下调了对今年经济增长和通胀预期，分别从12月的1.7%大幅下调至1.1% ，将2019年通胀预期从1.6%下调至1.2% 。

欧洲央行货币政策调整的主要原因还在于基本面的变化，欧元区经济增长前景面临的三大风险分别为英国硬脱欧、更为疲软的制造业活动和意大利经济进入技术性衰退、中国等外围市场的经济增速放缓。。欧央行管委会本次“一致同意”推出新的刺激计划组合包，将令欧洲央行的货币政策立场更为宽松，增加区内经济的韧性；新一轮的定向长期再融资操作旨在延续并扩大现有的刺激政策。

欧央行的鸽派表态出现在欧洲经济下滑一年之后，来得较为滞后，原因之一可能是欧央行在2018年主要致力于结束QE、货币政策正常化。受欧央行鸽派的影响，欧债收益率下行，德债收益率下行3BP至0.11% ，美元指数冲高至97.6 ，达到今年以来的最高点。

展望未来，今年以来全球资产的上涨主要源于全球流动性环境的边际改善，然而随着国际原油价格的上涨以及猪价对国内CPI上行的影响逐步明显，通胀压力可能将是打破全球央行宽松的重要风险因素之一。一旦全球央行政策再次收缩，那么当前的资产价格上涨行情也将随之结束。

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