【广发策略戴康团队】成长底、科技牛——创业板“寻底问道”系列( 五 ) 原标题：【广

1.2“金融供给侧改革” ，成长股迎来战略机遇期

“金融供给侧改革”是新老经济切换由“破”到“立”的关键一环。与16-17年的“供给侧结构性改革”异曲同工。（1）16-17年的实体供给侧改革——促进实体经济落后产能的淘汰和出清， A股演绎“实体供给侧慢牛”的核心驱动力来自于DDM模型的分子端， A股顺周期行业盈利在“三去一降一补”政策下实现复苏，而分母端的影响是结构性的，实体及金融推进去杠杆使短端利率中枢上移，风险偏好结构性提升，国企和龙头股受益。（2）19年A股“金融供给侧改革”——打通新经济“宽信用”渠道， “金融供给侧慢牛”已经启动，核心驱动力来自于DDM模型的分母端。

成长股迎来战略机遇期。高质量发展、科创周期启动、广谱利率回落，将显著改善科创、小微、民企等真成长的流动性环境、风险偏好以及盈利能力。从DDM模型来看，成长股受益于“金融供给侧改革”——（1）流动性将迎来结构性改善，打通高质量发展行业的直接融资渠道；（2）风险偏好得到提升，得益于科创周期的开启；（3）而对于分子端也是结构性影响，扶持“新经济”的科创行业盈利预期改善。因此，在“金融供给侧慢牛”下，科创、小微、民企将迎来流动性、风险偏好和企业盈利的多重战略性机遇。