精品译文：一文看懂美国当前宏观经济 | 海外观点( 二 ) 原标题：精品

目前非金融类债务占GDP比率接近历史最高水平，这限制了基准利率的上行空间。正如高杠杆率企业对更高的基准利率表现得更加敏感一样，高杠杆率经济体可能会因基准利率的上升而更快出现增速下滑。相对较低的利率能很大程度上减轻债务/GDP比率较高经济体的隐性负担。

不过，足够强大的外部冲击可能迫使美国基准利率上升至大幅削减商业活动的水平。这种情况下，美联储将被迫加息以捍卫美元汇率，尽管美国国内恶化的经济情况需要降息。

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一、联邦债务的增长超过了其他广泛类别

本轮商业周期复苏期间，联邦政府主导了非金融类债务总额的增长。从年平均水平来看，美国联邦政府债务年均增幅9.3% ，远超过同期私营部门、州政府、地方政府非金融类债务总额增幅的2.2% 。

2018年四季度，美国政府未偿还债务增长7.6%（年化），达到17.865万亿美元。相比之下，家庭部门负债增长3.1% ，至15.628万亿美元，非金融类企业债务增长4.9% ，至5.485万亿美元，而州政府和地方政府债务收缩了1.7% ，至3.06万亿美元。

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