深度！【海通非银孙婷团队】保险行业一季报回顾与展望：基本面改( 六 ) 原标题：深度

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2019年“开门红”常态化经营，年金险与保障型并重；平安主动调整业务结构，新单负增长无碍NBV及NBVmargin稳步提升。开门红产品以3.5%、4.025%预定利率的年金险为主，同时亦重点推荐常规保障型产品，上市险企积极调整保费结构。规模与价值并重，但价值优先。 1）国寿：保费结构、人力增速改善均较为明显。首年期交保费在长险新单保费中的占比达99% ，较2018年同期增长12个百分点。代理人增员情况我们预计好于同业。公司销售队伍总人力达189万，其中，个险渠道代理人153.7万（2018年末144万），银保渠道27.6万（2018年末24.5万）；个险渠道月均有效人力同比增加38% ，月均销售特定保障型人力同比增加60% ，银保渠道保险规划师月均长险举绩人力同比增加59% 。 2）新华：坚持长期健康险为主、新单增速较高、退保率大幅下降。长期险首年期交保费71.5亿元，同比增长18.2% ，其中，十年以上期交34亿元，同比增长10.1%；短期险保费21.8亿元，同比增长48.7% 。个险首年期交55亿元，同比增长16% ，银保首年期交保费16.4亿元，同比增长25% 。伴随公司业务转型，银保渠道高现金价值产品退保支出大幅减少，一季度退保率由2018年同期的3.1%大幅下降至0.6% 。 3）平安：主动调结构、严格人力考核。平安一季度聚焦高价值产品经营，减少短交储蓄型产品的销售，更加注重长期保障型和长交保障储蓄混合型产品销售。由于过去几年代理人规模高速发展，为提升队伍质量，公司强化基础管理动作，严格人力考核， 3月末寿险代理人数量131.1万，较年初的141.7万人下降7.5% 。 4）太保：新单增速承压，人力降幅较大。太保寿险2019年一季度“开门红”准备时间较短，且代理人数量预计同比出现两位数下降，故一季度新单保费压力较大，增速远低于同业。