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代理人■逆天了！中国平安15年间净利润增长63倍，未来还有近万亿利润储备待释放，上涨空间有几成？( 四 )


打造高质量的人力团队 ， 对于平安来说 ， 是成为生态引领者的必由之路 ， 同时 ， 代理人也能获取更高的收入和职业成长空间 。 截至2019年末 ， 平安的优才人力规模已达10万人 ， 占比近10% ， 而优才新人产能及收入约为普通代理人的2倍 。 这意味着 ， 按平安代理人月均6000来粗略估算 ， 优才的月收入有望达到上万元的水平 。
“调整人力结构、培养绩优队伍、全面科技化转型” ， 这些着眼长期的举措得到了分析师的认同 。 在天风证券非银首席分析师夏昌盛看来 ， 寿险行业的旧动能正在减弱 ， “增员驱动 ， 新人带单”模式不可持续；而新动能正在崛起：代理人的专业化；保险产品及其附加服务的差异化；科技赋能 。 国信证券(002736,股吧)非银首席王剑同样指出 ， 快速增员及低留存率的代理渠道策略的效果在逐渐下降 ， 服务质量低的现象凸出 ， 寿险企业未来唯有注重高质招聘和高质培训 ， 执行代理人渠道的精英化策略 ， 才能长期把握上游话语权 。 这不仅关乎行业的健康发展 ， 还决定了一家寿险企业未来长期的生存空间 。
而这正是平安寿险改革正在实践的方向 。
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平安为何敢于改革？
需要正视的是 ， 改革不可能一蹴而就 ， 旧模式的惯性仍很强大 ， 在国寿和新华依然激进的“增员冲量”模式竞争下 ， 平安和太保所受的短期冲击不可避免 。
2019年 ， 平安月均代理人数量同比下降9.1% ， 从年初的141.7万下降至年末的116.7万 ， 压缩了整整25万人；而在激烈的市场竞争环境下 ， 平安代理人收入的增长也相对缓慢 ， 人均月收入在2016-2019年间仅增长了293元 ， 区间涨幅不足5%（表4） 。
而2020年1月份的保费公告显示 ， 其寿险及健康险个人业务的新单和续期均出现下滑 ， 其中新单保费265亿元 ， 下滑14.9%；续期业务795亿元 ， 下滑12.77% ， 这固然和平安主动淡化开门红节奏、降低短储类产品有关 ， 但亦主要受代理人渠道改革的影响 。
代理人■逆天了！中国平安15年间净利润增长63倍，未来还有近万亿利润储备待释放，上涨空间有几成？
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保险业常见的估值模型为：公司市值=EV（内含价值）+N（倍数）*NBV（新业务价值）；或者公司市值=PEV（估值倍数）*EV（内含价值） 。
其中EV（内含价值） ， 是以往的保单在到期之后将给保险公司带来的回报以谨慎的贴现率折现到今天的价值 ， 通俗点可以理解成存量保单在未来可释放的利润折现 ， NBV（新业务价值）则是指新增保单业务的价值 ， EV的增长主要驱动力即来自于NBV的增长 ， NBV的增速同时还决定了估值倍数 。
平安是中国最为知名的综合金融集团之一 ， 多年来 ， 寿险业务持续为其贡献利润的半壁江山 。 在2019年 ， 该板块营运利润达到880亿元 ， 在平安集团整体1330亿元营运利润中占了66% ， 其同比25%的增速也高于集团整体18%的增速（图3） 。 因此 ， 由于寿险渠道改革引起的新业务价值增速下降 ， 引起平安估值下滑 ， 成为市场最感到担忧的一点 。
图3:2019年 ， 寿险业务营运利润占据平安的66%
代理人■逆天了！中国平安15年间净利润增长63倍，未来还有近万亿利润储备待释放，上涨空间有几成？
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资料来源：公司公开资料
营收、净利呈垄断趋势 ， 此时已是平安改革的最好时点
“人见目前 ， 天见久远” ， 或许人们应该沉下心来 ， 去观察平安的发展历程 ， 并结合行业长期发展态势来分析 。 如果寿险必须迎接未来时代 ， 必须要改 ， 那么此时已是平安启动改革的最好时点 。
改革如同打仗 ， 打仗之前 ， 须得“深挖墙广积粮缓称王” ， 平安又岂会打无准备之仗？平安的墙是什么？遥遥领先的综合金融模式 ， 成熟互融的五大生态圈、十年如一日的重度科技投入 。 平安的粮在哪里？远超同业的客户数量 ， 协同模式下的客户迁徙效应和纵深挖潜 ， 以及稳定的利润增长和深厚储备 。


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