招商基金贾成东：投资中的难，不是看不到，而是做不到( 四 )
我自己特别喜欢听书 ， 在得到APP上买了43节课 。 《孙子兵法》对我影响很大 ， 战争中利好、利空的消息来临的时候 ， 他们采取的对策 ， 带给我很多思考 ， 对心理的把握也特别到位 。 很多也可以借鉴到我做投资上 ， 这场战役是不是你发起的 ， 这场战役是不是符合你的投资理念 ， 如果不符合你的投资理念 ， 这个钱让别人挣去吧 ， 我不可能把市场所有钱都挣来了 ， 也要承认自己是有短板的 ， 要明确自己的短板所在 ， 否则做不好投资 。
得到APP上的梁宁 ， 讲的产品思维对我启发也很大 。 她讲到了一个点线面体的概念 。 你需要有点的思维 ， 也要有线的思维、面的思维 ， 还要有体的思维 。 牵扯到面和体的思维 ， 基本上是世界发展的规律 。 如果没有世界观的格局 ， 很难找到特别有弹性的股票 ， 要理解未来世界的格局和中国的格局 。
历史规律告诉我们 ， 中国发展到这个阶段 ， 股票一定是很好的资产 。 因为我们的利率水平越来越低 ， 债券市场提供的回报也越来越低 。 美国市场一开始也是发展房地产 ， 后面发展股票市场 。
你对于人性的理解很深 ， 在人性博弈上的能力很强 ， 能否说说你是怎么做到的？
贾成东
对于人性的判断 ， 我需要特殊事件来辅助 。 人是非常有意思的 ， 一旦人性的预期形成后 ， 就像滚石头一样 ， 要挡住几乎是不太可能的 。 预期形成的过程 ， 就是羊群效应 ， 想挡住羊群 ， 只有一种情况：出现特殊的事情 。 比如5G手机大家预期很高 ， 但是目前谁换了吗？好像没什么人换 。 为什么呢？是因为和目前的手机相比没什么区别 。
那么5G手机的特殊事件是什么？就是苹果在三季度推出新手机 。 这是梦想到兑现的特殊事件 ， 后面就要验证5G手机的出货量了 。 对于特殊事件的出现 ， 我会考虑一个问题：是不是会伤害主逻辑 ， 如果主逻辑被伤害 ， 我会毫不犹豫的减持 。
我有一个习惯 ， 买入股票的第一天 ， 我就会想好什么时候要把股票卖掉 。 不同股票的主逻辑不一样 ， 一旦主逻辑出现问题 ， 我就会卖掉 。 我喜欢给大家举例子 ， 一个股票的短期利好叫鱼 ， 长期增长叫网 。 买企业不是买鱼 ， 而是买网 。 如果出现一个意外的利空 ， 我要考虑利空伤害的是眼前这条鱼 ， 还是把渔网也弄破了 。 如果伤害的是鱼 ， 那应该买入；如果网都破了 ， 那只能卖出 。
举一个具体的例子 ， 比如医疗服务类的企业 ， 无论是眼科还是牙科 ， 我们看到一季度的数据只是暂时受新冠肺炎影响 ， 但是大家看牙齿和看眼睛的需求并没有改变 。 我觉得这就是伤害到的是鱼 ， 但是网没有破 。 那么在股价下跌的过程中 ， 可能就是买入的机会 。
感觉你的投资方法和索罗斯那套更像？
贾成东
对的 。 我对于景气度的置信度特别在意 ， 这是我投资的命门 。 我特别在意亘古不变的东西 。 只要有一个亘古不变的东西压在那里 ， 我才敢往前冲 。 如果主要矛盾变了 ， 我会毫不犹豫认错 。
你怎么看一个基金经理的护城河？
贾成东
我认为基金经理的使命 ， 就是为持有人找到每一次浪潮中 ， 最美丽的那朵浪花 。 但是每一次浪潮 ， 出现的浪花都是不同的 。 我认为基金经理不应该刻舟求剑 ， 也不应该死抱一个行业 。 基金经理的护城河是持续学习的能力 。 所以我在得到APP买了43门课 ， 每天都在不停的学习 。
但是与时俱进很难 ， 你怎么能保持时代感呢？
贾成东
我会刻意的去和年轻人接触 。 比如有一次和某卖方研究所所长吃饭 ， 他问我想找什么研究员聊一聊 。 我就说一些工作三年左右的年轻人就行 。 我希望多和年轻人聊 ， 知道年轻人在想什么 ， 喜欢什么 ， 用什么眼光去看一个企业 。
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