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『经济观察报』关于国际油价：傅成玉的三个结论( 三 )


原因在于疫情从根本上破坏了供需关系 。 傅成玉综合全世界有名的咨询公司、投行、顾问公司的预测 ， 今年4月、5月 ， 全球石油需求每天将减少1500～2000万桶 。 可以看到国际航空公司几乎全停了 ， 很多国家也封闭了 ， 当需求不在了 ， 减产是没用的 。 “根据我看到的大部分预测 ， 大概全年平均需求每天要减少300~400万桶 ， 需求不增加 ， 原来的产量又过剩 ， 这要减产多少才能够使油价上来呢？所以对油价的回升不要在时间上不要抱太多的希望 。 ”
“第一 ， 产能过剩 ， 需求不足是低油价的基础性原因 。 第二 ， 大国博弈地缘政治对国际石油工业具有更深层、更长远的影响 。 第三 ， 新一轮经济危机将使油价持续低迷 。 ”傅成玉总结道 。
何时抄底？
油价仍然是关注的核心点 。
有关何时是抄底的机会 ， 傅成玉并未直接作答 ， 而是给出了方向性的判断：以WTI价格为例 ， 20美元/桶已经属于较低的水平 ， 即便有可能跌破这个价格 ， 但由于时间不会太长 ， 多数人不一定能把握住 ， 傅成玉判断20美元/桶～23美元/桶是一个长期可以维持的价格 ， 这个判断取决于疫情的发展情况 ， 如果持续往前走 ， “价格基本就在这一范围震荡 ， 如果你的投资能挺到8个月以后 ， 那么20美元/桶、23美元/桶绝对是好价格 。 再看疫情得到基本控制的情况 ， 各国生产开始恢复 ， 需求回升 ， 价格有可能在25美元/桶～30美元/桶 ， 半年之后生产全面恢复 ， 还有可能达到30美元/桶~40美元/桶 。 ”
除去疫情 ， 还需考虑美国页岩油这一变量 ， 如果其产量仍然继续增加 ， 价格应该还会处于低位 。 如果大批页岩油企业倒了 ， 产量大幅减少 ， 价格就可以往前走了 。
美国页岩油企业也开始显现出难以为继的苗头 。 当地时间4月1日 ， 美国大型页岩油气巨头WhitingPetroleum在官网发布公告称 ， 已根据美国《破产法》第十一章申请破产保护 。 WhitingPetroleum由此成为本轮油价暴跌大潮中 ， 首家申请破产保护的大型页岩油气公司 。
傅成玉认为再往长远看 ， 也要将美元走势考虑在内 ， 如果美元一年后是走跌势的话 ， 油价也会往上走 。 “综合这些因素 ， 如果不考虑价格战的影响 ， 石油工业可持续发展的情况下油价应该在50美元/桶～60美元/桶的水平 ， 但再往高走也不可持续 ， 原因在于高油价下可再生能源的增速会非常快 ， 现在的情况是油价会抑制新能源的发展 。 ”
对于中国这样的石油消费大国而言 ， 油价低是一个正面的积极因素 ， 有助于降低总体经济成本 ， 但如何抓住低油价机会 ， 是一个难题 。
“油价低 ， 多买 ， 这个简单的道理谁都懂 ， 全世界都在做同一件事情 。 比如特朗普想要帮助没有页岩油企业所做的第一件事就是增加国家的战略储备 。 可以说全世界的储油能力都会很快被消耗掉 ， 这里包括管道和仓储 ， 战略储备和商业储备 ， 如果整体情况继续持续的话 ， 大概用不了一个月就全满了 。 ”傅成玉表示：“中国也处在同样的状态 ， 在这轮低油价之前 ， 大概我们60%的储量是饱和的 ， 我们比较特殊的一个情况是春节加疫情 ， 前期所有的生产都停了 ， 库存很高 。 ”
在这种情况下 ， 傅成玉建议可以通过租油轮、消耗前期库存、大量地买期货以及考虑美元、美债等方面着手 ， 抓住低油价的机会 。 但他同时提出 ， 这需要从国家层面来操作 ， 但就个体企业而言 ， 现金流的压力很大 ， 从2014年～2016年的低油价阶段来看 ， 很多贸易公司租油轮的时候难以把握低油价持续的时间 ， 原本预计8个月的低油价状态持续了两年 ， “现金流基本就给压死了 ， 所以在这方面企业很谨慎 。 ”
有关低油价对国内外不同所有制企业的影响和建议 。
傅成玉表示 ， 国企的平均成本每桶大约在50～55美元 ， 甚至可以到60美元 ， 从成本角度考虑 ， 国际油价低 ， 你的生产是不合适的 。 但不生产光去买 ， 在实际操作层面的困难极大 。 以油田为例 ， 如果在半年或者一年时间不生产 ， 设备就完了 ， 因此生产不能停 ， 可能会在量上有所减少 。 以此为前提 ， 企业应该大量地购买30/美元、40块/美元油价的期货 ， 来稀释国内的成本 。 既要保持人员的就业生产能运行 ， 又要把成本拉下来 ， 需要用好这个机会 。
再看民营企业 ， 涉及上游的企业较少 ， 主要集中在油田服务领域 。 油价降低 ， 石油公司的投资相应降低 ， 油服领域一方面工作量会减少 ， 另一方面成本价格会被压得非常低 ， 低油价冲击下 ， 油服领域是最难过的 。 傅成玉建议 ， 服务公司必须靠技术创新提高效率 。
对于民企涉足较多的下游炼化产业 ， 尽管低油价是一个比较好的机会 ， 但相应的 ， 由于需求不振 ， 再加上中国的下游产能过剩 ， 傅成玉认为拼价格将是未来的必然的趋势 。 最终还是得靠成本竞争优势 ， 必须要在成本上下功夫


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