江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

「房企」专题｜2019年房企盈利能力报告—— 利润增速拐点确认，提质增效寻找转机

导  语
房企盈利面临下行压力 ， 提质增效成为行业共识 。
◎  研究员 / 朱一鸣、贡显扬、汪慧、李丹、睢晓莹
当前 ， 各房企已相继发布了2019年度业绩报告 ， 从财务数据来看 ， 盈利指标整体表现并不乐观 。 一方面 ， 行业利润空间持续受到挤压 ， 利润规模增速随着2018年出现拐点 ， 放缓趋势显现 ， 2019年拐点进一步得到确认 ， 继续下行 。 另一方面 ， 高地价项目和资本化利息进入结算期 ， 推高营业成本 ， 整体利润率也呈现下滑趋势 。 总体而言 ， 在行业整体增速放缓的趋势下 ， 房企的盈利也面临了更大的挑战 ， 如何维持盈利水平、提升自身盈利能力成为行业共同的课题 。
01
典型房企盈利指标总体表现
1.营收增速显著放缓 ， 利润规模增长受到挤压
【「房企」专题｜2019年房企盈利能力报告—— 利润增速拐点确认 ， 提质增效寻找转机】自2018年以来 ， 在“房住不炒”的政策总基调下 ， 房地产行业整体规模增速呈现下降趋势 。 受销售业绩增速放缓影响 ， 2019年房企营业收入增速也明显下滑 ， 叠加成本管控不及预期 ， 营业成本增速放缓幅度甚微 ， 利润空间持续受到挤压 ， 利润规模增速较2018年进一步放缓 ， 整体盈利水平下行 。  从50家行业典型上市房企[1]的营收与利润规模来看 ， 2019年整体营业收入为34427亿元 ， 同比增长24.7% ， 增速较2018年的34.8%下降10.1个百分点 。 整体营业成本为24118 亿元 ， 同比上升30.4% ， 增速与2018年基本持平 ， 仅下降0.6个百分点 ， 远低于营业收入增速下滑幅度 。  在营业收入和营业成本双重挤压下 ， 毛利规模增速下降趋势更加显著 。 50家典型上市房企2019年实现总体毛利润10309亿元、归母净利润3746 亿元 ， 分别同比增长13.2%、14.9% ， 毛利增速较2018年大幅下降30个百分点 ， 归母净利润增速也下降了4.9个百分点 。
「房企」专题｜2019年房企盈利能力报告—— 利润增速拐点确认，提质增效寻找转机
图片

[1]50家行业典型上市房企：万科A、新城控股(601155,股吧)、金科股份(000656,股吧)、大悦城(000031,股吧)控股、中国恒大、碧桂园、融创中国、中国海外发展、华润置地、龙湖集团、世茂房地产、中国金茂、旭辉控股集团、正荣地产、中梁控股、富力地产、融信中国、绿城中国、龙光地产、雅居乐集团、远洋集团、佳兆业集团、美的置业、中国奥园、新力控股集团、合景泰富集团、时代中国控股、中骏集团控股、路劲、禹洲地产、建业地产、越秀地产、建发国际、宝龙地产、首创置业、弘阳地产、保利置业集团、德信中国、当代置业、花样年、景瑞控股、力高集团、瑞安房地产、天誉置业、国瑞置业、朗诗绿色集团、大发地产、合生创展集团、银城国际、阳光1002019年 ， 50家典型上市房企中营收增速放缓的超过半数、达26家 ， 部分头部房企增速下降幅度处于高位 ， 放缓趋势显著 。 归母净利润增速下滑房企占到六成 ， 大发地产、德信中国等房企归母净利润增速降幅都较大 。
「房企」专题｜2019年房企盈利能力报告—— 利润增速拐点确认，提质增效寻找转机
图片

2、整体利润率呈下行趋势 ， 房企盈利能力面临压力从利润率来看 ， 2019年房企盈利能力面临下行压力 ， 整体毛利率、净利率、归母净利率均呈现下滑趋势 ， 其中毛利率降幅最大 。 50家典型上市房企加权平均毛利率为29.9% ， 同比下滑3.1个百分点 ， 毛利率中位数为28.8% ， 同比下滑2.8个百分点 。 加权归母净利率和归母净利率中位数分别为10.9%、10.5% ， 分别下降0.9个百分点和0.3个百分点 。
「房企」专题｜2019年房企盈利能力报告—— 利润增速拐点确认，提质增效寻找转机
图片

多数房企利润率下行 ， 处于规模扩张期的成长型房企面临更大的盈利压力 。 50家典型上市房企中 ， 毛利率、归母净利率下行房企分别达到37、35家 ， 占据大比例份额 ， 反映出房企利润率普遍下行的现状 。 在当前市场竞争格局下 ， 头部房企受益于行业集中度上升红利 ， 而中小房企则在拿地、融资等方面面临较高的成本压力 ， 盈利能力备受挑战 。 特别是处于规模扩张期的成长型房企 ， 在高周转模式下通常采取“以价换量”策略 ， 增收不增利的现象也常有 ， 这类房企利润率普遍较低 ， 利润水平难以维持 ， 面临下行压力 。 例如 ， 大发地产自2018年上市以来 ， 销售规模扩张迅速 ， 2017-2019年年均复合增长率达126% ， 在高周转模式下 ， 2019年毛利率为22.9% ， 净利率也仅为8.1% ， 归母净利率为7% ， 均处于行业低位 。 随着大型房企将重心转向提质增效上 ， 房企盈利分化趋势也将越来越明显 ， 成长型房企在规模扩张中如何平衡增长质量 ， 将成为是否可持续发展的关键问题 。


推荐阅读


上一篇：年报：年报点评39丨荣盛发展：积极拓展核心都市圈，净负债率稳中有降

下一篇：「绿城」世间再无绿城