捷豹路虎裁员一半发生什么事了？捷豹路虎裁员一半事件始末( 六 )
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真正能阻挡“龙虎交汇”的原因 ， 恐怕还是在于“匹配度”三个字 。 看上去很美 ， 做起来很难交叉持股、并购、结盟……不同的合并方式 ， 相似的目的 ， 早已为业界耳熟能详：在全球市场氛围收紧的情况下车企抱团取暖 ， 从而实现规模经济；研发电气化和自动驾驶等新技术太过烧钱 ， 合并之后可以共享 ， 形成协同效应……
不过 ， FCA和PSA的缘分或许会以另一种形式落定 ， 即联合开发电动汽车平台挑战大众MEB ， 而并非资本股权层面的牵手 。 从剩余概率和高层口风看 ， 捷豹路虎无疑成为PSA如今的绯闻核心 。 我们说 ， “一百万个理由”都能引用出来说明兼并的必要性 ， 但往往否定只要一两个理由 。 
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PSA不会收购FCA ， 但会联合开发电动平台
毫无疑问 ， 收购案可行性首先要看的是“钱” 。 在“长城汽车收购捷豹路虎”话题里 ， 我们分析过的道理仍然可以直接套用 。
1990年代福特收购捷豹便斥资了25亿美元 ， 加上路虎总共大约耗费53亿美元 。 之后福特为了振兴捷豹路虎 ， 烧钱百亿美元 ， 但仍然未能奏效 。 上个世纪的53亿美元 ， 换算成如今的币值将翻好几倍 。 一个原本的坏消息或许反而能减轻PSA收购压力——捷豹路虎在去年第四季度销量从154,447辆跌至144,602辆 ， 前三财季（2018年第二至第四季度） ， 税前亏损34亿英镑或40亿美元 。
但捷豹路虎经过亏损后仍然价值不菲 。 根据捷豹路虎2017~2018年的年度报表数据 ， 其总资产价值268亿英镑（约合346亿美元或人民币2,338亿元） ， 扣除负债后的净资产为99.8亿英镑（约合130亿美元或人民币871亿元） 。 
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PSA在2018年财务报表亮眼
买家的家底呢？根据PSA集团2018年财报 ， 虽然营收利润创下新高 ， 但长期以来债务不低 ， 现金和等价物水平一般 ， 约为154.26亿欧元 ， 比上年增长少许 。
再回头对比标的 ， PSA的现金家当大体上可以买下扣除债务的捷豹路虎 ， 但恐怕塔塔不会答应这样的条款 。 诚然 ， 举债、抵押能够迅速让买家手中现金翻倍 ， 譬如吉利就深谙此道 ， 但PSA处境却和吉利完全不同 。 一来PSA铺开的摊子更大 ， 烧钱范围更广 ， 集中火力完成一桩收购的可能性相对更低 。 二来中国车企往往能够得到地方政府和国有银行的支持 ， 以中国目前相对更高的经济增速与活性 ， 更容易实现对车企海外收购融资的支撑 。
因此 ， 纵然PSA财务实力远高于吉利和长城 ， 但是要吃掉捷豹路虎也需要大出血 。 
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第二重最为关键的因素 ， 便是收购标的怎样和买家之间形成互补 。
捷豹路虎和FCA的亮点都以SUV最为突出 ， 能够成为潜在收购对象 ， 在《每日汽车》看来 ， 同样和唐唯实的经验密不可分 。 如果将2018年PSA销量结构与财务数据放在一起对照 ， 不难发现贡献最大车型为标致3008、C3 AIRCROSS和C5 AIRCROSS ， 全部为SUV车型 。 SUV的高盈利特性 ， 成为PSA去年利润大涨的强有力保证 。
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