江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

第一财经@趁便宜的时候借钱……从40封巴菲特股东信中总结的12条经验


主持人：阳光 嘉宾：点拾投资 朱昂
在26岁的时候 ， 内布拉斯加州的股票经纪人兼学校教师沃伦·巴菲特拿出了他17.4万美元的“退休基金” ， 并决定开始自己的投资业务 。
20年后 ， 他成为了亿万富翁 。
如今 ， 这位“奥马哈先知”的净资产 ， 接近830亿美元 ， 使他成为世界上第三富有的人 ， 仅次于另一位以股东信件闻名的CEO杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos）和比尔·盖茨（Bill Gates） 。
除了财富上巨大的成功 ， 巴菲特本人在某种程度上也是一个默默成功的典范 。
他宣扬财政责任的重要性 ， 他仍然住在1938年他在奥马哈花31000美元买的房子里 。 他在麦当劳吃饭 ， 每天喝“至少五份12盎司（340克）的可口可乐” 。
这种脚踏实地的品质也体现在巴菲特的信中 。 在每一封信中讲述伯克希尔现有资产情况的间隙 ， 他也会讲笑话 ， 分享趣闻轶事 ， 并用俏皮的格言阐明自己的核心观点 。
下面 ， 我们将从过去40年来伯克希尔·哈撒韦的股东信中 ， 总结出12条最重要的经验 。
股票所有权
以所有者的身份购买股票 ， 而不是投机者
当许多投资者购买股票时 ， 他们会变得对价格着迷 ， 不断地查看股票行情 ， 看看自己购买的股票是涨了还是跌了 。
从巴菲特的角度来看 ， 购买一只股票应该与购买一家企业一样 ， 遵循相同的严格分析 。
他在1996年的信中写道：“如果你不愿意拥有一只股票十年 ， 那么就不要考虑拥有它10分钟 。 ”
他在1987年的信中写道：
“每当查理和我为伯克希尔的保险公司购买普通股时......我们对待这笔交易就像是在收购一家私人企业一样 ， 我们会考虑企业的商业前景、负责经营企业的人以及我们必须付出的代价 。 我们没有考虑出售的时间和价格 。 ”
以他对汽车保险公司GEICO的投资（后来又收购了该公司）为例 ， 这被称为巴菲特有史以来最好的一宗收购 。
1951年 ， 当巴菲特第一次参观公司总部时 ， 他看到了“公司相对于行业巨头享有的巨大成本优势” 。 所有这些因素的结合“让他非常激动 ， 心如火燎” 。 1951年 ， 巴菲特决定将一半以上的净资产投资于GEICO 。 在70年代中期GEICO挣扎的熊市期间 ， 他大幅增持了股份 。 到1995年 ， 他拥有该公司的一半股份 ， 同年晚些时候 ， 他安排收购了剩余的股份 。
第一财经@趁便宜的时候借钱……从40封巴菲特股东信中总结的12条经验
本文插图

如果有投机者的心态 ， 巴菲特可能会在70年代中期抛售GEICO的股票 。 在经济下滑期间 ， 凭借着优秀的收益 ， 他会脱颖而出 。
然而 ， 巴菲特以其所有者的心态 ， 利用经济低迷的机会 ， 为公司积累了更大的资本 。
2013年 ， 巴菲特报告说 ， GEICO在一年内为伯克希尔·哈撒韦创造了730亿美元的收益 ， 对于一家公司来说 ， 这是一个可观的年回报 ， 而巴菲特只花了23亿美元就买下了其中的一半 。
不要忽视无形资产的价值
公司既有有形资产（工厂、资本、库存） ， 也有无形资产 ， 包括声誉和品牌等 。 在巴菲特看来 ， 这些无形的东西对于以价值为导向的投资者来说至关重要 。
但他并不总是相信这一点 。 他承认 ， 在他投资生涯的早期 ， 他只是一名有形资产的仆人 。
然而 ， 到了1983年 ， 巴菲特的态度发生了改变 ， 这主要是因为他当时最喜欢的一家企业——See's Candy Stores——取得了成功 。
70年代初 ， See's仅用800万美元的有形资产净值（包括所有应收账款）就能每年生产约200万美元（税后）的回报 。 对于像See's这样的连锁商店来说 ， 这远远超出了预期 。
伯克希尔·哈撒韦集团收购了See's ， 到1982年 ， 这家公司的税后有形资产净值仅为2000万美元 ， 但税后利润高达1300万美元 。


推荐阅读


上一篇：『挖贝网』博世科2019年净利2.82亿增长20.30% 董事长薪酬51.21万

下一篇：北青网@国家税务总局明确废弃物专业化处理适用税率