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第一财经@趁便宜的时候借钱……从40封巴菲特股东信中总结的12条经验( 三 )


据报道 ， 巴菲特在2008年金融危机期间 ， 向通用电气、高盛和美国银行等陷入困境的美国公投入了大量资金 ， 到2013年赚了100亿美元 。
投资策略
不要投资于太复杂而让你不能完全理解的业务
当伯克希尔·哈撒韦在2016年宣布将买入价值10亿美元的苹果股份时 ， 让许多观察人士大吃一惊 。
这不是因为苹果的商业模式或股价 ， 而是因为巴菲特长期以来声称对技术“了解不足” ， 从而不去投资于科技公司 。
他们的怀疑是正确的：几周后 ， 巴菲特证实 ， 是他最近雇佣的一名经理人触发了这笔交易 。
在1986年给股东的信中 ， 巴菲特列出了他和芒格在新公司中寻找的不同方面 ， 包括“简单的业务” 。 他甚至说 ， “如果有很多技术 ， 我们是不会理解的 。 ”
更具体地说 ， 巴菲特的模型表明 ， 如果你无法预测一家公司是否会拥有长期（20年以上）的竞争优势 ， 那么投资这样的企业是不明智的 。
比特币标志 ， 2018年5月 ， 巴菲特批评比特币购买者“只是希望下一个人为一项没有内在价值的资产支付更多钱 ， 这样做不是在投资 ， 而是在投机 。 ”
1999年 ， 当华尔街的分析师们赞美市场上几乎所有互联网公司股票的优点时 ， 巴菲特看到的是更早时代的重演：汽车的发明 。
汽车刚发明的时候 ， 一个天真的投资者可能会认为 ， 几乎所有的汽车股票都能保证成功 。 曾几何时 ， 仅在美国就有2000个不同的汽车品牌 。 当然 ， 这种情况并没有持续很久 。
巴菲特写道:“如果你早就预见到汽车行业的发展 ， 你会说这是致富之路 。 那么 ， 到20世纪90年代 ， 我们取得了什么进展？”他问 。 在“经历了洗牌之后 ， 我们只剩下三家美国汽车公司 。 ”
他当时对互联网股票的看法很简单：只有少数赢家 ， 绝大多数都是输家 。
在互联网繁荣时期 ， 这意味着要了解未来几十年互联网的基础设施将如何发生变化——这在当时对任何观察家来说都是一项不可能完成的任务 。
投资那些生产人们必须品、但“不性感”的公司
在1996年写给股东的信中 ， 巴菲特回顾了可口可乐1896年的报告 ， 称赞这家公司如何在核心产品却丝毫不变的情况下 ， 制定并密切关注其百年增长计划 。
第一财经@趁便宜的时候借钱……从40封巴菲特股东信中总结的12条经验
本文插图

可口可乐的产品在过去100多年里没有发生任何有意义的变化——这正是巴菲特作为投资者和消费者都喜欢的方式 。
巴菲特在1996年的信中表示:“我应该强调 ， 作为公民 ， 查理和我都欢迎变革：新的思想、新的产品、创新流程等等 ， 这些都促使我们国家的生活水平提高 ， 这显然是好事 。 ”
“然而 ， 作为投资者 ， 我们对发酵工业的反应很像我们对太空探索的态度 。 我们为这一努力喝彩 ， 但更愿意跳过这一步 。 ”
巴菲特接着讨论了伯克希尔的投资组合 ， 他说 ， 该投资组合的特点是他和芒格不希望基础面会发生重大变化的公司 。
当可口可乐刚开始生产时 ， 它把一种相对廉价的生产工艺——糖浆——转变为一种品牌产品 。 经过100多年的发展 ， 这个品牌已经包含了广泛的人类情感和愿望 。
“‘购买商品 ， 出售品牌’一直是商业成功的公式 。 自1886年以来 ， 它为可口可乐带来了巨大而持续的利润 ， ”他在2011年的信中写道 。
正如可口可乐建立了一个购买糖浆和出售生活方式的帝国一样 ， 巴菲特通过购买无聊的公司和出售它们不断回报的红利 ， 使伯克希尔·哈撒韦成为了一个帝国 。
股票回购通常是对公司现金的最佳利用方式
自从苹果在2012年开始回购自己的股票以来 ， 它已经成为历史上最多产的股票回购公司之一 。
在2018年上半年 ， 苹果公司创下了435亿美元股票回购的记录 。 5月 ， 苹果宣布将再花1000亿美元回购苹果股票 。


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