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国台|【深度】国台闯关IPO 闫希军“补丁”思考 中小型酒企价值几何？( 五 )


尴尬的是 ， 又因被爆财务高管挪用银行承兑汇票共计 5800 万元 ， 上市再次折戟 。
2017年 ， 西凤酒三冲IPO ， 负面消息又接踵而至：原总经理张锁祥、原副总经理高波因贪污、行贿等被判刑 ， 经销商郝海录、丁济民通过行贿获得原始股被判刑 。
2018年5月 ， 西凤酒再更新招股书 ， 仅差临门一脚时 ， 又陷入塑化剂超标门 ， 在审核首发上会前一天撤回了申请材料 。
这也是迄今为止西凤酒距离A股最近的一次 。
对于是否会重启IPO计划 ， 西凤酒董事会办公室表示 ， 近期公司以强管理、补短板、拓市场为主 ， 实施品牌全国化、高端化战略 ， 将择机启动IPO 。
不断折戟 ， 并没把西凤酒压垮 。
但不得不承认的是 ， 负面不断导致西凤酒已与贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒的差距不断拉开 。
先看营收 ， 以2017年为例 ， 西凤约为31.7亿元 。 贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖分别高达582.18亿元、60.37 亿元和103.95亿元 。
资产方面 ， 目前 ， 西凤酒总资产34.5亿元 ， 年生产能力10万吨 。 而截至2019年末 ， 贵州茅台总资产1830.42亿元;山西汾酒2019年总资产是160.68亿元 ， ;泸州老窖2019年总资产是289.2亿元 。 从营收看 ， 西凤酒2019年全年营收超60亿元 。 虽创历史新高 ， 但也只是区域性的强势酒企 。
显然 ， 西凤酒已被踢出白酒第一梯队 。
上市难产、业绩增缓 ， 也消磨着投资方信心 。
陪伴其十年的原二股东中信产投-绵阳科技城产业投资基金悄然退出 ， 亦是一个信号 。
白酒营销专家肖竹青表示 ， 当年 ， 中信产业基金带着雄心壮志进场西凤酒 ， 通过聘请原五粮液总经理徐可强试图实现三目标 ， 将陕西西凤建设成全国西凤 ， 经销模式由过包销为主、包销商控制发展到厂家控制 ， 最后实现人才全国化、推动整个西凤品牌全国化 。
现在看 ， 上述目标仍有不小距离 。
闫希军、张正的上市梦与补补丁
种种问题 ， 考验着高管的破局能力 。
事实上 ， 西凤酒不仅四次IPO失败 ， 期间也四度换帅 。
第一次IPO失败 ， 任职近十年的西凤集团原董事长喻德鱼于2013年提前退休 ， 彼时业界称或因内部派系斗争导致 。
之后 ， 徐可强正式掌管公司 。 对西凤寄予厚望的他提出 ， 用5年时间再造一个西凤 。 "进军中国白酒百亿俱乐部 ， 在资本市场实现企业上市" 。
令人遗憾的是 ， 直至2016年底任期届满 ， 两个目标都未能实现 。
2017年 ， 西凤酒集团和西凤酒股份董事长秦本平代行股份公司总经理之职 ， 但很快 ， 随着塑化剂风波导致西凤酒IPO失败 ， 秦本平也步了前任后尘 。
2019年初 ， 新三板公司陕西红旗民爆集团股份有限公司原董事长张正接替秦本平 ， 出任陕西西凤集团、西凤酒股份公司董事长职务 。
中国食品产业分析师朱丹蓬直言 ， 频繁换帅下 ， 导致西凤酒难上市的最核心的问题是经营理念问题 。
如上所述 ， 今年3月 ， 陪伴西凤酒十年的二股东中信产投-绵阳科技城产业投资基金悄然退出 ， 陕西地电股权投资有限公司接棒 。
对比之下 ， 控股股东天力士控局的国台酒业 ， 管理层就稳定许多 。
不过 ， 成败皆萧何 。
国台酒业的隐忧 ， 或正在于此 。
官网显示 ， 1999年天士力控股集团收购了一家茅台镇老字号酒厂 ， 国台酒业应运而生 。
20年来 ， 天士力集团持续加大对国台酒业的投资力度 ， 截至目前 ， 天士力集团累计投资达40亿元 。
相比国台酒业在酒界的小弟地位 ， 天士力可是医药业的实力大佬：中国医药50强企业之一、中药四强之一 ， 拳头产品为复方丹参滴丸 。
2019年 ， 公司营收189.98亿元 ， 同比增长5.61% ， 归母净利润10.01亿元 ， 同比下降35.19% 。
在业内人士看来 ， 除雄厚的资金支持外 ， 天士力本身也是一家上市公司 ， 有相应的公司品牌做背书 ， 对国台酒业的快速发展是有帮助的 。


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