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量化先行者|【天风FOF精选】华宝基金代云锋：做投资最核心的工作是评估企业的内在价值


北京联盟_本文原题：【天风FOF精选】华宝基金代云锋：做投资最核心的工作是评估企业的内在价值
摘要
代云锋先生 ， 南开大学工学学士 ， 中国人民大学金融学硕士 。 2012年7月毕业之后直接进入华宝基金 ， 历任研究员、基金经理助理、基金经理 ， 期间所覆盖领域包括TMT、新能源车、光伏、机械、军工等 ， 近年来对医药、电商、白酒等消费行业也有着较为深入的研究 。 截止2020-03-31 ， 代云锋先生总管理规模14.25亿元 ， 目前担任华宝创新优选、华宝服务优选基金的基金经理 。
代云锋先生所管理的华宝创新优选在绝对收益、超额收益、收益风险比等指标的衡量中表现优异 。 自有效起始日期至2020-05-29 ， 基金业绩突出 ， 基金年化绝对收益21.37% ， 同类基金排名33/548（前6.0%）；基金月度胜率较高 ， 为64.3% ， 基金在上涨行情中或市场风格偏向小盘的情况下表现出色 。
根据T-M模型和Brinson分析 ， 基金经理代云锋先生具有显著的选股能力 。 根据T-M模型的分析结果 ， 基金具有正向的择时能力 。 基金风格长期稳定为成长风格 ， 2019年3季度以来 ， 基金对小盘成长的风格配置有所减弱 ， 对中盘成长的风格配置有所增强 。 行业配置偏好方面 ， 基金整体对电子、计算机、传媒以及机械等行业的配置比例较高 。
综合来看 ， 代云锋先生所管理的华宝创新优选收益及排名表现出色 。 推荐后市看好成长风格以及TMT、新能源车、光伏、机械、军工等大制造领域的投资者进行重点关注 。

量化先行者|【天风FOF精选】华宝基金代云锋：做投资最核心的工作是评估企业的内在价值
本文插图

代云锋先生 ， 南开大学工学学士 ， 中国人民大学金融学硕士 。 2012年7月毕业之后直接进入华宝基金 ， 历任研究员、基金经理助理、基金经理 ， 期间所覆盖领域包括TMT、新能源车、光伏、机械、军工等 ， 近年来对医药、电商、白酒等消费行业也有着较为深入的研究 。
1. 基金经理访谈录
要点概览
投资框架：自下而上 。 结合中观框架 ， 重视产业研究 ， 精选优质个股 。 淡化择时 。 不做频繁择时 ， 仓位中枢相对稳定 ， 专注选股 。
行业研究：综合渗透率、空间、增速、护城河以及商业模式等因素对行业进行判断 。
个股研究：基于中长期维度对公司进行考察 ， 买入时点追求比较强的安全边际 。 关注管理层对经营的专注以及敬业程度 。 估值方式是多元的 ， 历史上PEG在12年到15年的投资过程中有效性相对较高 。 现金流量表和资产负债表一定程度上比利润表更重要 ， 通过ROE、自由现金流、利润率、回款周期、资产质量等财务指标对股票进行综合筛选之后再重点研究 。
风险控制：对公司价值的判断要结合行业大势和个股基本面 ， 交易层面上 ， 当价格大幅高于价值时要及时止盈 ， 止盈的量需要具体把握 ， 但止盈的动作需要有 。 择时层面 ， 出现大的转折和政策调整的时候要给自己提个醒 。
市场观点：看好以5G为核心的信息技术革命 ， 以及以新能源汽车、光伏、储能为组合的整个能源革命 。 看好中国未来的新兴服务行业 。
“真正能够为组合赚到大钱的股票 ， 通常其背后的公司是非常优秀的 ， 具备长期成长性……这些公司和同类型公司相比最大的区别往往在于它的管理层足够专注”
能否介绍一下您的投资框架和投资理念？
代云锋：我整体的投资框架可以总结为两点：
第一点 ， 自下而上精选个股 。 但个股的研究和选择要结合产业 ， 即做基于中观框架上的研究和投资 。 从行业筛选和研究入手 ， 选到好的行业 ， 在好的行业里面去找优秀的公司 。 公司研究要做得仔细深刻 ， 包括财务分析、管理层评估、业务和产品研究等 ， 保持产业和相关公司比较密切、深入的沟通 。
第二点 ， 淡化择时 ， 强调选股 。 我基本上对择时做的比较少 ， 仓位一般保持在85%的中枢 ， 很少在80%以下 。 19年仓位基本上保持在接近90% ， 仓位上我通常不做频繁的调整 。 主要是择时的难度很大 ， 从历史上来看择时做的特别好的基金经理也屈指可数 。 基于对自己能力边界的判断 ， 我偏向于去择股 。 作为行业研究员出身 ， 我对个股的研究和思考相对比较多 。 从结果上来看 ， 我所管理组合仓位的变动主要是来自于个股买卖的结果 。


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