寒冬之下，天使投资在逃亡，还是在逆袭？( 二 ) 或许也正是GP们“

近日， “美版拼多多”Brandless在毫无先兆的情况下，宣布倒闭，令人唏嘘不已。这成为软银愿景基金成立以来的第一个死亡项目。愿景基金成立于2016年，曾投出了Uber、滴滴、WeWork、OYO等一批明星初创公司。
软银CEO孙正义在接受《福布斯》的采访中承认，随着软银公司财务政策的收缩，以及新冠疫情继续撼动日本经济，软银愿景基金（SoftBank Vision Fund）投资的88家公司中至少有15家将会破产。
今年上半年一级市场的第一并购案，莫属于转转与找靓机的合并，合并后项目总估值为18亿美金。
而这背后，更加引起一级市场关注的是，其天使轮及A轮的领投方青山资本或成为最大收益方，据公开报道显示，其本次只选择了部分退出便收获了2.4亿现金回报，两年DPI高达1200% 。
久旱逢甘霖，作为过去很长一段时间里天使投资行业单笔最大的退出，这也给了整个行业一支强心剂。
与外界频繁唱衰天使投资的氛围不同，对许多投资机构而言，他们更认为这是大浪淘沙、突围向上的时机。青山资本创始人张野曾表示，市场上都是热钱，真正的创业机会在减少。部分人开始引导舆论向资本寒冬发展，希望以此让非理性投资者和创业者冷静下来。
值得注意的是， 2019年，大多数机构减缓投资的时候，青山却加快了投资的速度。 “2018年初我们准确预测了2018下半年到2019上半年的资本寒冬，所以当时早早调整了投资节奏。 ”张野曾表示，市场经过一年的调整， 2019年项目估值普遍比2018年低了将近50% ，市场比以往更加理性。
对于行业寒冬，滴滴出行天使投资人王刚指出， “我们可以逆向思考，冬天实际上是买东西的时机，而不是卖东西的时机。 ”
梅花创投创始合伙人吴世春也曾表示，天使投资是穿越寒冬周期最好的武器。寒冬中优质资产价格低、资金使用效率高，到项目退出时已是好年景，对投资人来说是绝佳的资产配置选择。
红杉等VC也坚持布局早期投资。 6月5日，达达集团在美国纳斯达克成功上市。按照发行价16美元计算，达达集团的市值近35亿美元。这也成为红杉中国多年来坚持早期投资的又一成功案例。

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投资更趋于理性、专业化

寒冬，加剧行业洗牌，尤其对天使投资这样“一哄而入”的玩儿家众多，更是如此。
泡沫散去，更加专业化、精英化的投资机构和团队，得以生存。
很多投资人表示，对于市场、行业的预期并没有改变，只是投资更加理性、谨慎。
追溯过往，天使投资多以“熟人”模式为主。因为与VC/PE投资不同，天使投资的难点主要是投人。著名的天使投资3F法则便是：Family、Friends、Fools 。
自称为“热心大婶”的雷军， 15年做32次“天使” ，优势之一也在于他的超级人脉，比如凡客诚品创始人陈年、YY创始人李学凌、UC优视创始人俞永福、乐淘网创始人毕胜这些人本来就是他的好友。