寒冬之下，天使投资在逃亡，还是在逆袭？或许也正是GP们“

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当下的资本寒冬，或许也正是GP们“炼金”之时。

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文丨猎云网 ID：ilieyun
作者丨林京
20世纪早期，在纽约百老汇，富人经常会出资对演出进行捐助。由于音乐剧是一项高风险的投资， “天使投资人”一词也由此诞生。
中国天使投资行业起步于20世纪80年代，发展于90年代， 21世纪后开始步入快速发展阶段。 2012年开始，中国市场上诞生了一大批天使投资人，最具代表性的就是薛蛮子、杨宁、周鸿伟和蔡文胜等。
同时，以徐小平的真格基金、雷军的顺为资本为代表，天使投资逐渐走向机构化。此外， VC/PE也开始加速成立天使基金。
转折出现在2017年底，随着资管新规的推出， “募资难”、“投资难”和“退出难”成为一级市场面临的三重困难。
2019年底，一篇《天使投资大逃亡》文章刷屏创投圈，折射这个行业的寒意。
烯牛数据显示，国内创投市场早期融资（种子轮/天使轮）数量占比不断下降，从2014年的49.76%降至2019年的20.98% 。
2020年，在疫情这只“黑天鹅”的影响之下， LP出资更加谨慎，募资周期延长。在创投行业风云变幻的这几年，基金的投资逻辑也在不断地发生变化，从过去的“二八定律”到趋于理性、趋于专业化。
行业洗牌之下，存活下来的基金也形成新的投资价值体系，引领行业向着更加良性、健康的方向发展。
近日，青山资本退出找靓机，两年获得近13倍回报，成绩靓眼，颇受行业和媒体关注。当下创投行业的大环境之下，不同基金的投资逻辑分别是什么？与过去相比，他们又发生哪些变化？

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