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第一纺织|负债154亿但偿债能力强！向华强代言的海澜之家为国产男装变形象( 五 )


截至2019年末 ， 海澜之家总资产规模小幅下降 ， 资产结构仍以流动资产为主 。 截至2020年3月末 ， 公司总资产规模为294.59亿元 ， 较2019年末增长1.88% ， 变化不大 ， 其中流动资产214.41亿元 ， 较2019年末增长2.49% 。
海澜之家流动资产主要由货币资金和存货构成 。 2019年末 ， 公司货币资金为100.22亿元 ， 同比下降4.79% ， 占总资产比重为34.66% ， 规模仍较大 ， 其中受限货币资金18.73亿元 ， 主要为开具银行承兑汇票、保函及信用证提供担保 ， 占货币资金总额比重为18.69% ， 公司可用货币资金规模仍较大 。
2019年末 ， 存货为90.44亿元 ， 同比下降4.53% ， 变化不大 ， 占总资产比重为31.28% 。 海澜之家存货包括服装连锁品牌存货84.10亿元 ， 原辅材料及职业装品牌存货6.34亿元 ， 其中服装连锁品牌存货中可退货商品账面价值46.77亿元 ， 不可退货商品账面价值37.33亿元 ， 占服装连锁品牌存货比重分别为55.61%和44.39% 。 2019年 ， 公司对库龄1-2年计提存货跌价准备0.66亿元 ， 主要是其他连锁品牌计提的跌价准备 ， 同比减少0.23亿元 ， 对库龄2年以上的商品计提存货跌价准备4.53亿元 ， 同比增加1.05亿元 ， 主要是库龄2年以上不可退货商品同比增加1.90亿元所致 。 总体来看 ， 海澜之家不可退货存货规模较大 ， 若未来2年以上库龄存货持续增加 ， 则面临一定的跌价风险 。
第一纺织|负债154亿但偿债能力强！向华强代言的海澜之家为国产男装变形象
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2020年3月末 ， 海澜之家货币资金为104.04亿元 ， 较2019年末增长3.81% ， 存货为88.39亿元 ， 较2019年末下降2.27% 。
公司非流动资产主要由固定资产、无形资产、商誉、投资性房地产和递延所得税资产构成 。 2019年末 ， 公司固定资产为40.00亿元 ， 同比下降0.88% ， 变化不大 ， 其中房屋建筑物30.42亿元；同时 ， 因本年合并英氏婴童 ， 公司无形资产9.48亿元 ， 同比大幅增加4.17亿元 ， 主要是新增商标权4.34亿元 ， 商誉9.14亿元 ， 同比大幅增加8.01亿元 ， 若未来英氏婴童业绩不达预期 ， 商誉存在一定减值风险；投资性房地产7.93亿元 ， 同比增长5.67%；递延所得税资产为4.95亿元 ， 同比基本无变化 。 2020年3月末 ， 公司递延所得税资产6.00亿元 ， 较2019年末增长21.33% ， 非流动资产其他各主要科目变化均不大 。
从资产受限情况看 ， 截至2019年末 ， 海澜之家受限资产均为货币资金 ， 受限规模为18.73亿元 ， 在总资产中的占比为6.48% ， 在净资产中的占比为13.52% ， 受限规模较小 。 截至2020年3月末 ， 海澜集团累计质押公司股份21.49% ， 占其所持公司股份的53.79% 。
从资产周转效率来看 ， 2019年 ， 海澜之家存货周转天数和应收账款周转天数6分别为250.62天和11.95天 ， 存货周转效率有所提高 ， 应收账款周转效率基本持平 。 2020年1-3月 ， 受疫情影响 ， 公司存货周转天数和应收账款周转天数分别为319.16天和19.44天 ， 周转效率均有所下降 。 应收账款回收速度较快 ， 主要是公司受加盟商委托管理加盟店 ， 加盟店内的存货属于公司所有 ， 产品实现销售后 ， 公司与加盟商按照特许经营合同的约定定期进行收入分成 ， 公司对加盟商的应收账款规模较小；公司应收账款主要是圣凯诺定制服务业务产生的应收账款 ， 由于圣凯诺定制服务业务占公司收入比例较小 ， 公司应收账款金额较小 ， 应收账款周转率一直处于较高的水平 。
总体看 ， 2019年 ， 海澜之家营业收入继续增长 ， 同时期间费用有所提升 ， 公司盈利规模有所下降 ， 经营性净现金流大幅增长 ， 融资渠道畅通 ， 授信额度较大；公司期末资产规模小幅下降 ， 仍以流动资产为主 ， 但公司不可退货存货规模仍较大 ， 若未来2年以上库龄存货持续增加 ， 则面临一定跌价风险；2020年一季度 ， 受疫情影响 ， 公司盈利水平和经营性净现金流均有所下滑 。


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