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第一纺织|负债154亿但偿债能力强！向华强代言的海澜之家为国产男装变形象( 四 )


2020年1-3月 ， 受疫情影响 ， 海澜之家营业收入、毛利润和毛利率同比均有所下降；因疫情影响 ， 海澜之家延期复工各项费用开支均有所下降 ， 公司期间费用同比下降14.05% ， 但期间费用率同比增加5.11个百分点 ， 其中销售费用同比下降8.03% ， 管理费用同比下降31.61% ， 研发费用同比下降15.83%；财务费用由收入转为支出 ， 本期公司利息支出超过利息收入 。
非经常性损益方面 ， 2020年1-3月 ， 海澜之家投资收益为0.03亿元 ， 同比由损失转为收益；资产减值损失为1.68亿元 ， 仍为存货跌价损失 ， 同比增加0.17亿元；营业外收支净额为0.06亿元 ， 同比减少0.05亿元 。
利润规模方面 ， 2020年1-3月 ， 海澜之家营业利润、利润总额和净利润分别为3.82亿元、3.87亿元和2.87亿元 ， 同比均大幅下降 。
2、现金流
【第一纺织|负债154亿但偿债能力强！向华强代言的海澜之家为国产男装变形象】2019年 ， 海澜之家经营性净现金流同比大幅增长 ， 对利息和债务的保障能力有所增强 ， 投资性净现金流仍为净流出 ， 净流出规模有所下降；2020年一季度 ， 经营性净现金流对利息和流动负债保障程度均有所下降 ， 但仍保持在较高水平 。
2019年 ， 海澜之家经营性净现金流同比大幅增长43.11% ， 主要是销售回款增加所致；投资性净现金流仍为净流出 ， 但净流出规模同比下降67.04% ， 主要是本年流动性金融产品投资、可供出售金融资产减少及购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少所致 。 受经营性净现金流增加影响 ， 公司经营性净现金流利息保障倍数为22.14倍 ， 经营性净现金比流动负债为27.29% ， 保障程度均大幅上升 。 此外 ， 截至2019年末 ， 公司在建工程为服装工业城南区和辅助配套仓库,预计总投资为14.84亿元 ， 工程累计投入13.46亿元 ， 仍需投资1.38亿元 ， 规模较小 。
2020年1-3月 ， 受疫情影响 ， 海澜之家销售商品、提供劳务收到的现金同比下降45.65% ， 经营性净现金流为9.56亿元 ， 同比下降21.78%；投资性净现金流由净流入转为净流出 ， 主要是投资收回的现金减少及委托理财支出增加所致 。 同时 ， 经营性净现金流对利息和流动负债保障程度均有所下降 ， 但仍保持在较高水平 。
第一纺织|负债154亿但偿债能力强！向华强代言的海澜之家为国产男装变形象
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3、债务收入
2019年以来 ， 海澜之家无新增发债和借款 ， 故筹资性净现金流均为净流出 ， 公司银行授信规模较大 ， 同时作为A股上市公司 ， 融资渠道通畅 。
2019年 ， 海澜之家筹资性净现金流为-32.03亿元 ， 同比由净流入转为净流出 ， 一是由于公司本年未发行债券、无新增借款 ， 二是由于公司本年偿还到期长期借款4.94亿元 ， 三是由于公司分配股利17.22亿元以及公司回购股份现金支出8.85亿元 。 2020年1-3月 ， 筹资性净现金流仍为净流出 ， 主要是回购股份支付的现金 ， 净流出规模同比增加0.14亿元 。
海澜之家融资渠道畅通 ， 与多家银行保持良好的合作关系 ， 截至2020年3月末 ， 公司共获得银行授信43.00亿元 ， 均未使用；公司作为A股上市公司 ， 具有较强的直接融资能力 。 总体来看 ， 公司融资渠道畅通 。
第一纺织|负债154亿但偿债能力强！向华强代言的海澜之家为国产男装变形象
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4、外部支持
海澜之家外部支持主要为政府补助 ， 但规模较小 ， 对偿债来源贡献较低 。
2019年 ， 海澜之家其他收益均为政府补助 ， 收到的政府补助为0.35亿元 ， 同比减少0.41亿元 。 2020年1-3月 ， 公司其他收益为7.89万元 ， 规模很小 ， 对偿债来源贡献较低 。
5、可变现资产
2019年以来 ， 海澜之家资产规模小幅波动 ， 资产结构仍以流动资产为主 ， 其中货币资金和存货规模仍较大 ， 若未来2年以上库龄存货持续增加 ， 则面临一定的跌价风险；同时因合并英氏婴童 ， 海澜之家无形资产和商誉变动较大 。


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