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第一纺织|负债154亿但偿债能力强！向华强代言的海澜之家为国产男装变形象( 七 )


第一纺织|负债154亿但偿债能力强！向华强代言的海澜之家为国产男装变形象
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从有息债务的期限结构分布来看 ， 截至2020年3月末 ， 海澜之家有息债务分别于1年内和4年后到期 ， 短期有息债务规模较小 ， 公司短期偿债压力较小 。
截至2020年3月末 ， 海澜之家无对外担保事项 。
2019年 ， 受利润结转和控股英氏婴童影响 ， 海澜之家少数股东权益有所增长 ， 所有者权益继续增长 。
2019年末 ， 海澜之家所有者权益138.61亿元 ， 同比增长5.85% ， 变化不大 。 同期 ， 公司股本10.95亿元 ， 同比下降6.23% ， 主要公司回购股份0.73亿股所致；资本公积14.52亿元 ， 同比下降28.57% ， 主要由于注销回购股份的股票面值与实际回购之间差额5.95亿元 ， 减少资本公积；盈余公积17.40亿元 ， 同比增长16.01% ， 主要是提取法定盈余公积所致；未分配利润90.07亿元 ， 同比增长17.48% ， 主要是本年利润结转所致；少数股东权益2.60亿元 ， 同比增加1.23亿元 ， 主要是本年公司控股英氏婴童 ， 新增33.76%少数股东股权所致 。 2020年3月末 ， 公司所有者权益140.00亿元 ， 同比增长1.00% ， 变化不大 ， 股本仍为10.95亿元 ， 其他所有者权益科目变动不大 。
由于海澜之家长期应付款为非付息债务 ， 故短期有息债务中剔除了1年内到期的长期应付款部分 。
2019年 ， 海澜之家营业收入有所增长 ， 但受期间费用增加影响 ， 盈利水平有所下降 ， 但盈利对利息的覆盖程度仍保持在很高水平 ， 融资渠道多元且畅通 ， 流动性偿债能力很强；可变现资产中货币资金和存货规模较大 ， 整体看 ， 公司清偿性偿债能力很强 。
2019年 ， 海澜之家营业收入有所增长 ， 但受期间费用增加影响 ， 利润规模有所下滑 ， 公司EBITDA利息保障倍数为31.73倍 ， 虽有所下降 ， 但仍保持在很高水平 。
海澜之家流动性偿债来源主要包括盈利、经营性现金流和债务收入等 。 2019年 ， 公司经营性现金流利息保障倍数为22.14倍 ， 同比小幅下降 ， 但覆盖程度仍很高 ， 经营性净现金流比流动负债为27.79% ， 同比上升8.69个百分点 ， 保障程度有所增强；此外公司融资渠道多元且畅通 ， 流动性偿债能力很强 。
海澜之家清偿性偿债来源主要为可变现资产 ， 仍以流动资产为主 ， 货币资金和存货规模较大 ， 因本年控股英氏婴童 ， 公司无形资产和商誉变动较大 。 2019年末 ， 公司流动比率和速动比率分别为1.74倍和0.99倍 ， 流动资产和速动资产对流动负债的保障程度略有上升；债务资本比率为23.23% ， 资产负债率为52.06% ， 同比分别下降4.57个百分点和3.68个百分点 ， 债务负担有所减轻 。 整体看 ， 公司清偿性偿债能力很强 。
偿债能力
综合来看 ， 海澜之家的抗风险能力很强 ， 偿债能力很强 。 公司经营保持稳定 ， 品牌运营和服装销售仍是公司收入和利润的主要来源 ， 公司主要品牌海澜之家知名度仍较高 ， 仍具有较强的品牌竞争优势；采购方面 ， 公司海澜之家以附滞销产品可退货条款的采购模式为主 ， 与供应商共担滞销风险 ， 有利于提高供应商产品品质 ， 减少滞销品对公司渠道资源占用 ， 提高公司竞争力；销售渠道方面 ， 公司类直营的加盟店管理模式 ， 可实现门店统一管理和快速扩张；同时因公司采用赊购的方式向供应商采购商品 ， 减少了公司货币资金的占用 ， 2019年末 ， 公司非受限货币资金规模仍较大 ， 可覆盖公司有息债务规模 ， 公司偿债压力较小 。 同时 ， 因直营门店增加以及收购童装品牌 ， 公司期间费用有所增长 ， 使得利润规模有所下降 ， 盈利能力小幅下降 ， 2020年一季度受疫情影响 ， 公司盈利水平有所下降；公司门店仍主要分布于三、四线城市 ， 城市布局及受众消费人群不均衡 ， 不利于竞争力的持续提升；2019年末 ， 海澜之家不可退货存货规模较大 ， 若未来2年以上库龄存货持续增加 ， 则面临一定的跌价风险 。


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