对冲基金绿光资本最新股东信：价值股和成长股的分歧已经到了极端( 二 )
甚至在这场危机之前 ， 我们的领导人已经获得两党共识 ， 赤字无关紧要 。 唯一需要讨论的是向谁征税和花费多少财政支出 。 这些讨论通常是出于政治动机：对另一方的选民征税 ， 同时为自己的选民减税；花钱让自己的选民受益 ， 同时尝试让另一方的选民付款 。 这种动态产生的结果包括枪支和黄油 ， 以及低税率 。 在危机前 ， 国会预算办公室（CBO）预计2020年赤字将达到1万亿美元 ， 占GDP的4.6％ ， 尽管失业率创历史新低 。 经过周期性调整 ， 这项非常宽松的财政政策与“派发甜甜圈”货币政策相匹配 。
这次的疫情不是
任何人的错误 。 有理由认为 ， 决策者现在正在“尽一切努力”使人们免受健康和经济影响 。 由于赤字无关紧要已经获得公认 ， 所以赤字实际上没有了限制 。 债务将被免除 ， 金钱将从天而降 。 货币政策处于全面危机模式 。 不管传统规则是什么 ， 每周我们都看到它们被打破 。 债权人将受到保护而免受损失 ， 金钱会印到足够满足财政需求所需的任何数量 。
杜鲁门总统曾打趣说：“当邻居失去工作时 ， 是经济衰退；当你失去自己的工作时候 ， 是经济大萧条 。 ” 每项商业活动对在那工作的人来说都必不可少 。 除了政府确定的“基本”商业活动外 ， 暂停经济活动已经导致了经济衰退和萧条 。
现在经济同时面临着供给和需求冲击 。 很多声音讨论这些冲击会导致通胀还是通缩 。 通缩主义者的论点是很多人失去收入以及油价巨跌 。 但是用原油来替代通货膨胀率中的一篮子商品是有问题的 ， 因为油价受到的是需求冲击 ， 而原油的供给是不受影响的 。 油井在不断地产油 ， 但是交通运输的需求在剧烈减少 。 对于那些供应不能因为需求冲击而减少的商品和服务来说 ， 它们的价格会和石油价格一样下跌 。
尽管如此 ， 我们认为 ， 经济的冲击会带来通胀 。 人们停止工作 ， 商业活动停止进行 ， 带来的是商品和服务供给的减少 。 社会救援和补助使失去收入的人维持他们原有的需求（假如他们把钱存起来 ， 也会有积压的需求） 。 尽管需求和供给都在下降 ， 供给的下降更加明显 。
国会预算办公室现在预计2020年财政赤字会达到GDP的18% ， 2021年会超过10% 。 这考虑了到4月24日颁布的所有与疫情相关的措施 ， 但没有考虑任何进一步刺激措施 。 2020会变成代表20%的财政赤字和20%的失业率 。 美国消费多于生产 ， 我们的私人加公共储蓄率之和为负 。 如果不进一步挤出私人部门的投资并提高利率 ， 私人部门就无法为这一水平的政府支出提供资金 。 从历史上看 ， 美国求助于贸易伙伴 ， 特别是中国 ， 来购买美国国债 。
但是 ， 中国的经济已经面临压力 。 美国正在广泛地讨论减少对中国供应链的依赖 ， 并且归罪于中国疫情防控不力的声音越来越大 。 诉讼已经开始 ， 如果特朗普建议抵消中国持有的美国国债用于赔偿 ， 这不会令我们感到震惊 。 所以中国这个时候也不会购买美国国债来填补美国赤字的缺口 。
这些巨额赤字只能由美联储“印钱”来提供资金 。
通货膨胀不太可能马上出现 。 厕纸、洗手液、牛奶、大米和土豆的短期价格上升并不意味着高通货膨胀率 。 但是 ， 一个消费量远远超过其生产量的国家通过持续“印钱”来提供资金 ， 会导致更多的钱追逐更少的商品和服务 。 一旦最初的冲击消失并开始恢复 ， 通货膨胀将开始显现 ， 这可能不仅限于亏损的“故事”股票的股价 。 通缩主义者认为日本是明显的反例 。 但是 ， 日本从未出现过这样的年度赤字 ， 从未出现过较大的公共和私人国民储蓄率负值 ， 也从未如此迅速地增加其货币供应量 。
既然财政大坝已经破裂 ， 当局没有动力来减缓财政支持 。 刺激方案一、二、三 ， 后面可能还会有四、五、六……美联储将增加货币供应量（并试图压低利率）来支持经济 。
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