A股新“猪王”的诞生( 四 ) #猪流感#冲上了微

媒体报道
，早年秦英林针对保育猪、育肥猪、怀孕母猪、哺乳母猪等所处不同状态生猪就设计出6类32种饲料配方，还陆续改良猪圈，改善猪舍卫生，改造沉淀池处理为生猪提供舒适的生长环境。截至2019年末，牧原研发人数为786人，占员工总数的比重为1.6% ，全年的研发投入金额为1.12亿元。

2020年6月5日，投资者向牧原股份提问每个养殖人员可管理多少头母猪时，牧原方面给出的回答是：1名饲养员可同时饲养2700~3600头生猪。

这远远超过温氏以家庭农场为基本养殖单元的数百头养殖效率。

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模式+地域双重优势下，牧原更具规模效应：不仅能在猪舍建设、人工成本上相比温氏节省大笔资金，还能通过控制饲料成本进一步提升毛利。

也因此，牧原保持着行业最低完全成本（包括饲料原料、职工薪酬、药物疫苗、折旧摊销等费用）
：国内生猪散养户13~15元，其它A股猪企也要12元，但牧原仅仅11.62元。

快于同行的产能扩张速度以及猪价上行周期较强盈利能力，让牧原在一众猪企中脱颖而出，但这背后非常考验牧原的资本能力。

3、资本能力

一般而言，养殖企业融资很容易“市场失灵“ ，一方面源于市场固有局限性；另一方面企业发展受制于猪周期、政府宏观调控。

然而，雪球@索罗君总结了牧原在资本市场长袖善舞
的一面：

自2012年~2019年净利润总和128.62亿，而同时期购建固定资产、在建工程一共投入337.97亿，上市融资、增发121.48亿，银行综合授信额度达145.92亿，常年使用70~80亿，说明一直是重资产扩张模式。

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牧原股份2018年对证监会问询函回复文件，当时牧原仍有64.58亿元银行授信额度可使用

2020年6月8日，牧原股份发布公告，准备发行一笔不超过30亿元的公司债券，募集资金拟用于生猪养殖建设、偿还公司债务、优化公司债务结构、补充流动资金。

同一天，牧原公告拟出资5.8亿元设立房山牧原、枣阳牧原、绵竹牧原、武鸣牧原、南昌牧原、睢宁牧原、宿豫牧原等17家子公司扩大生产规模。

腾讯《棱镜》报道中，秦英林在一次夜话访谈中曾表示
：

“猪养得比牧原好的人比比皆是，为什么我们能上市？为什么我们的成长过程那么快？上市后我反思许久才意识到，真正支撑我们发展的就是当年坚持还银行贷款。 ”

A股新“猪王”的诞生( 四 )

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