老首富刘永好再掀新战争( 二 )
寰美乳业 ， 由此成为西北的“必争之地” 。
据悉 ， 曾有多家巨头与寰美乳业接洽 。 但为了拿下账面价值3.82亿元的寰美乳业 ， 新希望不惜付出17.11亿元的高溢价 ， 增值率高达348.18% 。
这侧面印证了这场并购争夺战的激烈程度 ， 也显示出上下游产业链一体化成为巨头争相布局的关键环节 。
收购完成后 ， 新乳业的上游优质奶源布局将得到强化：寰美乳业的牧场资源 ， 加上此前新乳业投入逾8000万的宁夏海原、甘肃永昌牧场（预计2020年10月完工
） ， 以及现代牧业西南地区的牧场 ， 新乳业有望实现日产2000吨-3000吨优质奶源的供应能力 ， 进一步加强原奶议价权、控制上游成本 。
至此 ， 新乳业成为拥有39家控股子公司、13个乳品品牌、14座乳制品加工厂、13个自有牧场、奶牛总存栏数近2万头的区域性乳企 。
即便如此 ， 在中国原奶势力版图中 ， 新乳业与巨头仍然落后一个身位 。
“得奶源则得天下” 。 2008年的三聚氰胺奶粉事件之后 ， 奶牛养殖改革破冰 ， 巨头展开了抢奶源大战 。 内蒙、新疆、东北、河北四大黄金奶源带以及四川、河南等新兴奶源带迅速被瓜分一空 。 伊利蒙牛两家超级巨头胃口惊人 ， 获得了四成奶源 。
新乳业与“
行业老三”光明乳业也不在一个量级 。 2018年 ， 新希望乳业的年收奶量为40万吨 ， 约占全国产能的1.3% 。 而光明乳业仅在2015年就实现年收奶量100万吨 。
由此 ， 新乳业奋起追赶之心在当下尤显迫切 。 在宁夏市场站稳脚跟后 ， 寰美乳业还将在新乳业资本的加持下 ， 与巨头在陕西市场正面对垒 。
陕西是西北乳业消费重镇 ， 伊利、蒙牛早已在陕西布局上下游产业集群 。 如果新乳业成功吃下西北市场 ， 则将与西南、西北的战略布局合纵连横 ， 巩固西部市场的领先地位 ， 推动新乳业由区域性龙头向全国性龙头发展壮大 。
此外 ， 尤为惹眼的是 ， 近年来西北低温奶市场增速较快 ， 2019年甘肃、陕西低温奶增速分别为8%、16% 。 全速推进低温奶战略的新乳业有望借助寰美乳业 ， 牢牢抓住这一波消费转型升级的红利 。
总体而言 ， 奶源、运营、战略一箭三雕 ， 此次收购将为新乳业攻下西北腹地 ， 在提升新乳业的业绩和盈利能力上也将起到立竿见影之效 。
公司完全并表后 ， 寰美乳业直接贡献15亿左右收入 ， 新乳业的营业收入将达到70亿元左右 ， 加速冲击百亿大关 。 寰美乳业也将跻身为对新乳业业绩贡献前三的子公司 。 而上市以来困扰新乳业的净利润增长难题也将有所改观 。
但与此同时 ， 新乳业的“消化”能力也迎来考验：一方面 ， 高负债风险有增无减 ， 资产负债率将从66.20%上升到73.99% 。
另一方面 ， 寰美乳业与新乳业的低温奶战略尚存在错位 ， 仍需重大调整 。
寰美乳业此前对低温奶不够重视 ， 常温奶占比92% ， 毛利率在25%左右；低温奶仅占到6.38% ， 其中巴氏奶占比0.22% 。 而新乳业低温奶占比60% ， 综合毛利率为33.11% 。 合并后 ， 新乳业将帮助夏进发展低温产品 ， 但整合发展之路也将面临考验 。 同时 ， 新乳业的毛利率将被拉低 。
毫无疑问 ， 新乳业接下来要解决的难题是：如何避免并购后遗症的雷区 。
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靠并购起家的新乳业 ， 一路上趟过了不少“坑” 。
细数新乳业的“1+N”乳业联合体的成长之路 ， 颇为曲折 。
2001年 ， 刘永好怀着雄心壮志 ， 通过并购迅速跻身行业第一梯队 。 但并购十几家公司之后 ， 反倒经营不善、连年亏损 ， 不得不切割休整 ， 此后发起第二轮并购、打包上市 。
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