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地方债|杜建国：谈“地方债”色变，大可不必( 三 )


可以说 ， 整体看 ， 中国地方政府的债务问题是良性的、可控的 ， 不会出现大规模的“危机” 。
自此次大审计之后 ， 地方债务危机即将爆发的舆论 ， 冷却了不少 ， 但是 ， 对地方债务的贬低与负面看法 ， 却一直存在 。 在之后的“去杠杆”行动中 ， 压缩地方政府债务成为一个重要组成部分 。
本来 ， 经济在正常运转 ， 借债还债处于良性循环当中 ， 现在突然却要求大规模地“去杠杆” ， 立即偿债 ， 或者不许再借新债了 ， 这样一来 ， 极有可能破坏了正常的经济运转 ， 破坏了地方或企业的赢利能力 ， 从而也就破坏了地方或企业的偿债能力 。 也就是说 ， 如果夸大了债务问题的危险 ， 对正常的债务问题过分担忧甚至形成了恐慌 ， 进而强行采取去杠杆、禁止借债的应对措施 ， 这非但无助于解决债务问题 ， 反而会加重甚至恶化债务问题 。
如余永定教授强调的那样 ， 正确的去杠杆思路 ， 应该是做大资产 ， 做大分母 ， 资产做大分母做大了 ， 债务分子不变 ， 或者 ， 资产分母的增长比债务增长得快 ， 这时候债务率杠杆率就下降了 。 反之 ， 如果借口去杠杆而把重点变成了压制资产分母的增长 ， 那么负债即使没有增加 ， 杠杆率或负债率反倒上升了 。 去杠杆走向了自己的反面 ， 成了一个悖论 。
所以我们看到 ， 包括压制地方债务在内的各种去杠杆 ， 实践中导致经济下滑过快；经济下滑过快后 ， 不得不暂停去杠杆 ， 不得不重新降息降准以及允许地方政府继续借债 。 比如 ， 财政部于2014年10月出台43号文件 ， 对地方债务运转予以压制 ， 但是进入2015年后 ， 迫于经济下行压力 ， 又于5月出台40号文件进行了松绑 。
有的地方 ， 本来地铁项目已经开工了 ， 可是 ， 后来以这会增加地方债务为由 ， 给下马了；再后来 ， 需要稳增长 ， 又重新允许工程上马了 。 如此波动 ， 已经成为这几年的常态 。 去杠杆、去债务——经济下滑——加杠杆加债务以稳增长 ， 这一循环已经出现多次了 。
本来中国经济的特点是高积累高投资 ， 即一方面为了发展经济要借债 ， 一方面在个人消费领域则量入为出不借债 。 现在 ， 由于在实体经济领域搞去杠杆 ， 大量资金被闲置 ， 导致了另一个后果 ， 这些资金转而投向金融投机领域 ， 近年来持续不断的P2P暴雷就是例证 。 此外 ， 五花八门的个人消费信贷猛然增加 ， 即个人“加杠杆” 。 不该去的地方去了 ， 不该加的地方加了 。
四、川、渝、黔等省市的发展经验
中西部省份身处内陆 ， 本来区位优势就远不如东部沿海地区 ， 历史上的发展水准也远远低于沿海地区 ， 包括资本在内的各种积累也是如此 。 在这种情况下 ， 中西部省份要想撬动自己的发展 ， 要想追赶东部地区 ， 更是需要借助债务的杠杆作用 。
身处西南的四川、贵州、重庆（以及最近两年的云南） ， 近十几年来的发展有目共睹 ， 此间“借钱发展”所起的作用功不可没 。 重庆、成都我都去参观过 ， 这两个内陆城市的发展可以说是令人震撼的 。
2019年春天 ， 我去成都天府新区参观时 ， 当地干部说 ， 2008年的时候 ， 天府新区一代还是一片田野 ， 没想到短短十年间 ， 就换了人间 。 天府新区的市容市貌 ， 在我看来堪与中国最发达、最漂亮的新城区上海浦东、深圳等相比美 。 如果靠自有资金 ， 怎么可能在如此短的时间内取得如此之大的建设成就呢？
2020年初 ， 中国政府制定了推动成渝地区双城经济圈建设、在西部形成高质量发展的重要增长极的规划 ， 债务将在这一规划的实现中继续发挥重要作用 。
贵州也是如此 。 贵州本来是全国最穷的省份 ， 这十几年来的变化实在是太大了 ， 堪称天翻地覆 。 前两年我去贵州参观时 ， 当地的一位干部说 ， “过去 ， 贵州实在是太落后了 ， 有人问我们是什么地方人时 ， 我们都不好意思说自己是贵州的 ， 就拿自己的祖籍来搪塞蒙混过去 ， 比如说自己是江苏的 ， 是山东的 ， 是重庆的 ， 是湖南的 。 现在 ， 贵州经过了快速发展后 ， 我们也不再觉得当个贵州人会抬不起头来了 ， 开始大大方方地对人说：我是贵州人 。 ”


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