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美国|全球资管巨头贝莱德：A股处于较健康的慢牛区间，我们很多基金超配A股，并在不同行业积极配置和建仓( 六 )


提问：讲到新经济 ， 就不得不提5G ， 在投资端 ， 我们如何布局5G投资机会？
刘雅俊：我很认同5G会是今年下半年包括明年非常重要的投资主线 。 首先 ， 从我们最近很多调研结果看 ， 5G的需求是好于预期的 。 中国以及海外很多国家 ， 5G的网络还并不完善 ， 并没有太多的网络基础设施支撑 ， 尤其是海外的一些国家网络 ， 几乎还没有怎么出来 。 但是在消费者端 ， 5G手机已经越来越得到消费者的认同 ， 哪怕在没有网络的情况下 ， 大家也愿意去买5G手机 ， 根本原因就在于5G手机已经低到了和4G手机一样的价格 。 拿6月份中国手机出货量数据看 ， 5G手机占比已经达到了40% ， 这个渗透率远远高于原来大家的预期 。 我们看到很多科技公司业绩 ， 包括台机电 ， 都提高了它们对于5G整体市场需求量的预测 。
如何布局5G呢？我觉得最直接的受益者还是5G硬件产业链相关公司 ， 其中主要来自于两个方面 ， 第一是刚才提到的5G的量的增长比预期要快 ， 第二是4G向5G转移中 ， 导致它用到的硬件内容也比原来的高和多 ， 所以生产一款手机 ， 对于硬件企业来说 ， 它的价格以及利润率 ， 5G手机都会更好 。
就5G来说 ， 拿苹果产业链举个例子 ， 我们还是比较看好下半年苹果产业链的整体发展 。 第一 ， 苹果最近的手机需求 ， 包括对即将要上市的5G手机的市场需求 ， 我们的调研证明都是还不错的 。 第二 ， 我们在A股市场看到很多可以布局苹果产业链的机会 ， 比如 ， 因为苹果现在对于5G整体手机成本的控制 ， 它需要寻求第二或者第三供应商 ， 而这些第二第三供应商很多时候就出现在A股 ， 因为它们的效率更高或者成本更具优势 ， 所以也能拿到更多的市场份额 。
在5G软件方面 ， 像AR、VR、数据中心、云、软件服务等 ， 我们也都有积极的布局 。
提问：下半年A股投资机会怎么看 ， 哪些行业更加看好？
刘雅俊：我们前面提到看好的几条主线 ， 包括消费回流、技术自主可控 ， 但具体来讲 ， 现在可能采取相对平衡的配置 。
具体配置在我们相对比较看好的领域 。 第一是配置在一些和宏观相关程度不太高的结构性的成长行业 ， 其中包括了医疗、软件、云服务、教育、游戏和疫苗等 ， 这些取决于国内自身的动力 ， 和宏观经济相关度相对比较低 。
第二类 ， 我们积极配置在可选和必选的消费上 ， 刚才也讲到投资中国离不开投资消费 ， 尤其消费上 ， 看好线上消费、高端奢侈品消费以及低端的高性价比消费等几条线 ， 以及一些政策刺激消费的领域 ， 比如新能源汽车等 。
第三条主线主要集中在科技领域 ， 硬件科技中 ， 尤其有两条 ， 第一是看好苹果产业链 ， 第二是工业自动化 。 6月份工业增加值是正的4.8%的年增长 ， 工业的PMI也已经维持了几个月在51左右的水平 ， 还是相对不错的 。 而自下而上看 ， 很多企业工业自动化的增速达到了20%多的年增长 ， 其原因与欧盟7500亿欧元的刺激政策以及中国内生需求相关 ， 所以工业自动化在满足需求方面会有一定受益的 。 第三是比较看好一些局部领域 ， 比如光伏、新能源汽车等领域 。 最后则是基建 ， 包括新基建和老基建 ， 基建对于中国经济稳定是一个压舱石 。 老基建中一些工程机械、原材料、房地产 ， 新基建中比较看好的云服务、软件、数据中心等 ， 都是我们布局的方向 。
中国不会成为一座“孤岛”
提问：贝莱德在新兴市场的配置权重大概是多少？看好的标的是什么？
陆文杰：新兴市场 ， 我们除了亚太以外的股票和债券都是低配的 。 但对于不同类型的投资者来说 ， 新兴市场的配置比例是非常不一样的 。
新兴市场的典型特点是收益相对比较高 ， 波动也比较高 。
如果给美国的一个养老基金做全球配置的话 ， 养老基金的特点是投资周期可以很长 ， 不在意短期的一些波动 ， 那么它在新兴市场就可以比重大一点 ， 比如25%左右 ， 股票债券各一半 ， 这对美国养老基金来说是比较合适的 。 大概每年平均的收益率目标能够做到7%左右 ， 波动可以做到10%左右 ， 就差不多 ， 这是大概的情况 。


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