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方正证券|6业务延续强势且电源管理业务超预期 预测9月毛利率约为50%，Qorvo(QRVO.US)财报会纪要：爆发式增长——5G和Wi-Fi

北京联盟_本文原题：Qorvo(QRVO.US)财报会纪要：爆发式增长——5G和Wi-Fi6业务延续强势且电源管理业务超预期预测9月毛利率约为50%来源：方正证券
方正证券
本文转自微信公众号“半导体风向标”
利润表
Qorvo(QRVO.US)在2021财年第一季度的营收为7.87亿美元 ， 比我们指引的中点高出5700万美元 ， 原因是我们的移动产品和基础设施及国防产品部门的需求均强于预期 。 移动产品营收为4.68亿美元 ， 超出我们的预期 ， 因为手机需求仍然比较有弹性 ， 全球供应链中断的影响比我们预期的要小 。 在9月季度 ， 我们预计移动产品的收入将在新手机发布和5G内容增加的推动下连续增长 。
基础设施和防务产品营收增至3.19亿美元 ， 占公司营收的40%以上 ， 因为5G网络的持续建设推动了需求 ， 我们成功推出了新的GaN产品 。 本季度 ， IDP恢复了强劲的增长 ， 我们预计IDP在5G、Wi-Fi和防务领域将在今年全年保持两位数的同比增长 。
由于制造成本低于预期以及一些其他有利的混合效应 ， 6月份非GAAP毛利率为48.6% ， 比我们的目标高出110个基点 。 我们为改善产品组合和提高生产力的努力正在带来积极的影响 。 我们预计这一趋势将继续保持下去 ， 我们预测9月份的毛利率将达到50%左右 。 六月份非GAAP运营支出为1.79亿美元 ， 低于预期是由于对自由裁量权活动的支出控制 。 6月份非GAAP净利润为1.75亿美元 ， 每股摊薄收益为1.50美元 ， 比5月份指导意见的中点高出0.37美元 。
现金流量表
本季度运营现金流为2.14亿美元 ， 资本支出为3000万美元 ， 自由现金流为1.84亿美元 。 我们在本季度回购了7500万美元的股票 。 我们在确保稳定的资本回报的同时 ， 继续领先于客户和市场的需求进行投资 。 在本季度 ， 我们通过对2029年无担保票据的增发筹集了3亿多美元 ， 增加了流动性 ， 并进一步将未偿还债务的加权平均期限延长至2027年10月 。 我们的杠杆率仍然很低 ， 而且我们没有近期到期的债务 。 本季度结束时 ， 我们拥有11亿美元的现金和3亿美元未使用的无担保循环贷款 。
有了这种财务上的灵活性 ， 我们可以专注于提升服务客户的技术 ， 并进行谨慎的投资 ， 以实现长期盈利和自由现金流的增长 。 正如Bob所提到的 ， 我们最近的收购已经快速整合 ， 并且表现良好 。 在超宽带方面 ， 我们看到这种无线技术出现了广泛的应用 ， 并且在新产品和解决方案的设计上有大量的客户参与 。 我们希望这项业务和我们对MEMS技术的收购能够在一段时间内为Qorvo做出有意义的贡献 。 同时 ， 我们最近的其他收购也已经是增值的 。 定制MMIC是我们IDP部门的附加产品 ， 在第一个季度超过了我们的计划 ， 进一步加强了我们的国防和航空航天特许经营权 。 可编程电源管理服务于客户的高级电源管理需求 ， 其业绩符合我们的预期 ， 并有望在本季度实现与去年同期相比两位数的收入增长 。
业绩指引
谈到本季度展望 ， 我们预计营收将在9.25亿美元至9.55亿美元之间 。 非GAAP会计准则下毛利率约为50% ， 摊薄每股收益为1.90美元 ， 处于我们预期范围的中间值 。 正如我们在新闻稿的指导意见部分提到的 ， 我们的2021财年是一个53周的财政年度 ， 我们的9月季度是一个14周的季度 ， 而不是典型的13周季度 。 我们上一个14周的季度发生在2015年和2016财年的9月 ， 也是已经报告的最后一个53周财年 。
我们本季度的收入展望反映了额外的一周 ， 移动领域连续强势增长以及IDP同比增长超过50% 。 而5G的移动需求带来了更多复杂的组成和更多的内容 。 我们预测当季收入约为6.4亿美元 。 在IDP方面 ， 我们预测本季度业务约为3亿美元 ， 反映了基站部署的时间 。 我们确实预测IDP将在年内保持强劲的同比增长 ， 因为基础设施需求依然强劲 ， 国防Wi-Fi和电源管理也在加强 。
虽然大流行病给经济带来了相当大不确定性 ， 但目前 ， 我们预计终端市场的需求足够支持Qorvo整个财年的收入增长 。 我们9月季度的毛利率预估值约为50% ， 这反映了销量的增长和我们为提高业务质量和效率所做的持续努力 。 具体来说 ， 我们已经在市场需要的技术上进行了早期和充分的投资 ， 将我们的产品组合集中在我们能够最好地服务客户的地方 ， 提高了我们整个运营的生产力 ， 并降低了我们的资本密集度 ， 认识到我们的需求和供应链仍然存在潜在的问题 。 虽然大流行病带来不确定性 ， 但我们相信我们最大限度地减少库存和降低我们的成本结构的工作将帮助我们在今年余下的时间里保持大约50%的毛利率 。
非GAAP准则下 ， 我们预计9月份运营费用将增加到约2.07亿美元 ， 这是由于本季度增加了一周的时间 ， 包括加薪在内的人员成本增加 ， 产品开发活动增加 ， 以及恢复的一些自由裁量支出 。 如果不计入额外的一周 ， 本季度运营支出则接近1.96亿美元 ， 我们预计今年下半年的运营支出将保持在这一水平之下 。
受6月份新增债务净利息支出的影响 ， 其他支出将增加到2000万美元以上 。 非GAAP准则下我们预计本季度和全年的税率约为8% 。
我们预计2021财年的资本支出将保持在2亿美元以下 ， 并且主要集中于BAW、GaN和其他领域 ， 这些领域推进了Qorvo的差异化定位 ， 以最好地满足客户需求 。 正如第二季度业绩和我们第三季度展望所展示的那样 ， Qorvo在服务于5G基础设施和智能手机、Wi-Fi、物联网、国防和其他增长市场的客户的同时 ， 在充满挑战的时期继续保持良好的运营效率 。


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