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|华尔街之狼伊坎剑指Ebay管理层的投资案例


导读：在伊坎写给eBay股东的这封信中 ， 他指出了eBay董事会成员重大的利益冲突问题 ， 包括Skype及Kynetic交易中的利益输送、影响雇用决定等 ， 以及CEO多纳霍在这些问题上的不作为 ， 并再次提出了将PayPal从传统eBay业务中分拆出来 ， 以最大化实现PayPal的价值 。
【|华尔街之狼伊坎剑指Ebay管理层的投资案例】 文章来源 | Proxy Statement Pursuant to Section 14(a) of the Securities Exchange Act of 1934
卡尔伊坎致eBay股东的信
亲爱的eBay股东 ，
因为我们相信eBay具有良好的长期价值 ， 我们买入了一定仓位的eBay股票 。 但是在经过尽职调查之后 ， 我们发现eBay公司治理中存在多个重大问题 ， 其中包括重大利益冲突 ， 这可能会危及公司未来发展 。 过去我们也多次发现自己处于类似的问题中 ， 但是eBay是我们见到的最公然无视信托责任的一个 。 实际上 ， 这是历史上第一次 ， 我们认为我们甚至不必进行代理权争夺来改变董事会组成 。 我们认为 ， 在任何理性的商业环境中 ， 这些董事会成员都会出于面子或以公谋私的羞耻而立即从eBay董事会辞职 。
现任董事会如何在这些情况下专注于长期股东价值？（1）至少两个董事会成员所在公司直接与eBay竞争 ， （2）一位董事会成员要求eBay停止雇用最有才华的员工 ， （3）另一位董事会成员定期向竞争对手提供资金 ， 同时收购eBay子公司并获得大量个人财富 ， （4）至少有两名董事会成员自己的财务收益与对股东的信托责任相冲突 ， （5）CEO似乎稀里糊涂甚至太天真或者故意不承担失误所带来的责任 ， 我们怎么还能有效保障股东们的长远价值呢？
董事会的过错和CEO约翰·多纳霍（John Donahoe）在解决问题上的不作为
马克?安德森（Marc Andreessen）-—— 独立董事
自从安德森成为eBay内部人士以来 ， 他参与了几笔使我们怀疑他对eBay的忠诚的交易 。 在安德森在eBay董事会任职期间 ， 他购买了eBay两家以前的子公司的大量股份 ， 从而收获了大量个人财富 。 2009年9月 ， 包括安德森在内的一个投资者集团抢先认购了计划IPO的Skype的股票（最终将赚取数十亿美元） ， 并以低于eBay收购要约的价格购买了Skype的70％股份 。 安德生在购买中表示：“Skype的一个突破性的技术”；他的合伙人更加兴奋 ， 他说：“ Skype即将成为世界上最重要的公司之一” 。 人们不禁会想知道 ， 安德森抢先认购IPO的时候 ， 为什么不与多纳霍和董事会分享他的想法？他怎么对得起自己的信托责任？仅仅18个月后 ， 安德森的投资集团以85亿美元的价格将Skype卖给了微软 ， 这是他们所付出的价格的三倍 ， 在牺牲eBay股东的利益的前提下净赚了约40亿美元 。 在卖给微软后 ， 这位eBay董事会现任成员 ， 说到：“我们热衷于购买Skype的一个原因是 ， 尽管我们认为这将是一项巨大的独立业务 ， 但我们也知道 ， 对于Microsoft和其他许多公司而言 ， Skype显然是值得购买的东西 。 我们总是会向战略买家出售合适的产品 。 ” 安德森有跟多纳霍分享过他的这个看法吗？多纳霍是稀里糊涂 ， 还是天真地服从他“世界级”的董事会 ， 允许现任董事会成员和数家私募股权公司在精心筹划的战略出售里赚取本应属于股东的40亿美金？许多其他人对这笔Skype交易持批评态度 ， 但是到目前为止 ， 没有人站起来质疑多纳霍和董事会该承担的责任 。
安德森的下一个投资里程碑是他对Kynetic的投资 。 2011年3月 ， 在eBay收购GSI Commerce的24亿美金交易中 ， eBay董事会决定他们不再想要GSI Commerce持有的Kynetic股份并将它仅以310万美元的现金和低于市场利率的4.67亿美元的卖方票据的价格出售卖回给公司创始人 。 2012年6月 ， 安德森出手 ， 利用eBay董事会最近批准的低售价和低于市场融资的价格 ， 以15亿美元的估值投资1.5亿美元买入Kynetic 。 仅一年之后 ， Kynetic 估值超过31亿美元 ， 安德森账面盈利超过100% 。


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