市值|民营医院第一股崩盘：割韭菜买来的百亿帝国，终归是要还回去的( 二 )
谢风华给阙文彬的建议是 ， 通过市值管理的方法提高公司的价值 。 谢曾经写过一本《市值管理:市值决定公司命运》 ， 核心是研究各种提高公司股价和市值的途径和方法 。 对阙文彬而言 ， 其中最重要的一条就是——买医院 。
在中国 ， 市值管理和操纵股价有时只有一墙之隔 。 不过 ， 等证监会发现并处罚阙文彬和谢风华“以市值管理之名 ， 行操纵股价之实”并判处谢风华终身禁止进入证券市场的时候 ， 已经是四年后了 。
从2013年开始 ， 阙从单一的中成药生产销售转向了医院收购 ， 开启了买买买之路 。
刚开始阙文彬还比较谨慎 ， 独一味在2013年6月用公司4000万自有资金购买了四川两家小型医院——德阳美好明天医院和资阳健顺王体检医院——100%股权 。
这两家医院小到什么程度呢？
资阳医院成立时间不过半年 ， 还处于亏损状态 ， 但是独一味给出了2500万元的估值 。
而另一家德阳美好明天医院的净资产只有363万元 ， 但它的收购价格高达1500万 。
独一味初涉医院投资领域 ， 从业务层面看显然不怎么成功 。 其中 ， 德阳美好明天医院2014年仅完成了97.84万的净利润 ， 不到承诺指标的25% 。
早年在医院并购市场上的牛刀小试 ， 本应让阙文彬对陌生的医院领域心存畏惧：医院绝非可以快速催肥的现金奶牛 ， 岂能在注入上市公司后就可实现利润的神奇增长？对赌协议不过是并购市场的财技安排 ， 甚至在签订对赌的那一刻即已明白了不可实现 。 然而 ， 阙文彬并未知难而退 ， 反而“迎难而上” 。 个中之驱动力 ， 正是此刻已经欲罢不能的“市值管理魔法” 。
业务上的失利 ， 没有妨碍独一味在资本市场上大放异彩 。 自2013年5月6日发布收购公告开启医院收购大门之后 ， 其股价一路上扬 ， 在9个月内翻番 。 至2014年2月26日 ， 股价达到本轮上涨的峰值 ， 当日收盘价为每股38元 ， 市值167.3亿元 。
与此同时 ， 阙文彬将公司名从独一味改为恒康医疗 ， 以此昭示转型的某种决心 。
提振股价的利器
无人能抵挡的诱惑
说到市值管理 ， 一个最直观的观察维度就是市盈率（PE） 。 市盈率是公司市值之于其年盈利的比值 。
一家未上市的综合性医院 ， 合理的市盈率一般在10以内 。 也就是说 ， 收购方从原股东处收购医院 ， 一般可以开出十倍于这家医院年净利润的价格 。 然而 ， 如果购买方恰好是一家上市公司 ， 则当它把一家收购了的医院注入到上市公司的总资产中 ， 这家医院的市盈率就起码能与这家上市公司原本的市盈率看齐 。
在中国 ， A股市场的市盈率一直相当可观 ， PE值几十的上市公司比比皆是 。 而一旦某家上市公司有幸成为了某种“概念股” ， 市盈率更能突破100乃至数百 。 在上市公司的江湖中 ， 成为概念股是众所追逐的巅峰境界 。 但凡一种资产成为某种“概念” ， 则其股价（二级市场价格）之于其真实价值就将有极大的跃升 。
2014-2018年的中国 ， 是医院买卖的热土 ， 也是医疗概念股勃兴的时代 。
所以 ， 收购医院变身医院概念股 ， 可以牵动整个公司的市值大幅度上扬 。
医疗服务行业是前途远大的新兴行业 。 2003年到2013年间 ， 日渐壮大的医保体系对于公立医院的助力 ， 让公立医院开启黄金十年 ， 单个医院销售额几十亿已经不是新鲜事 ， 甚至出现了收入超过100亿的医院 。
【市值|民营医院第一股崩盘：割韭菜买来的百亿帝国，终归是要还回去的】
2014年起 ， 政策层自上而下鼓励社会办医 ， 民营医院是否也能复制公立医院的黄金十年？民营医院阵营中是否也能崛起百亿级的超级医院乃至医疗集团？这一前景既有业已成为超级医院的公立大三甲的榜样支撑 ， 更有极大的资本市场想象力 。
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