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研报论|日本卫材：全球神经/肿瘤创新药巨头( 三 )


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多奈哌齐和雷贝拉唑是重磅驱动品种
Aricept 的通用名为盐酸多奈哌齐 ， 用于治疗阿尔茨海默症;Pariet 为质子 泵抑制剂 ， 用于治疗胃溃疡 。 这两个产品分别于 1997 年、1998 年上市 ， 是公 司发展历史上最重磅的 2 个产品 。 在 2006 年两个产品的峰值收入时期 ， 两者合 计最高占卫材 50 亿美元全球销售额的 60%左右 。 2010 年两个产品专利均到 期 ， 也导致了之后卫材主业下滑的情况 。 2010-2013 年 ， 公司营业收入 CAGR 为-12.70% ， 归母净利润 CAGR 达-21.47% 。
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由于公司的另一支重磅抗癌药 Lenvima(仑伐替尼)于 2015 年获 FDA 批 准上市 ， 用于治疗分化型甲状腺癌 ， 并接连获批肾细胞癌 ， 肝细胞癌及子宫内 膜癌等重磅适应症 ， 上市后迅速放量 ， 带动公司业绩提升 。 2014-2019 年公司 营业收入 CAGR 为 5.00% ， 归母净利润 CAGR 达 23.15% 。
三、卫材的未来:深耕肿瘤+神经领域肿瘤和神经用药是卫材的优势领域
卫材将神经病学和肿瘤学疾病定位为公司重点研发领域 ， 神经病学方面包 括神经退行性疾病(阿尔茨海默氏病等)以及神经系统疾病(癫痫等) 。 公司自 主研发的抗癫痫药物 Fycompa 在日本、美国、中国等超过 65 个国家被批准作 为部分性发作以及原发性全身性发作的辅助治疗 ， 并于 2020 年 6-7 月在美国和 日本推出了失眠治疗药 Dayvigo 。
肿瘤学方面主要包括肝癌 ， 乳腺癌 ， 甲状腺癌等 。 公司自主研发的抗癌药 物 Halaven 已在超过 75 个国家被批准用于治疗乳腺癌 ， 并在超过 65 个国家被 批准用于治疗恶性软组织肉瘤 。 另一种自主研发的抗癌药 Lenvima(仑伐替 尼)已在日本、美国等超过 65 个国家被批准用于治疗甲状腺癌 ， 肝细胞癌 ， 在 包括美国的部分国家被批准与 Everolimus 的联用于肾细胞癌治疗 ， 以及与默沙 东的 Keytruda 联用于子宫内膜癌治疗 。
除神经病学和肿瘤学外 ， 卫材在自身免疫疾病和消化道疾病用药方面也有 布局 。 自身免疫板块主要为 Humira(阿达木单抗)和 Careram 。 消化道疾病方 面主要以 Pariet/AcipHex(雷贝拉唑)为拳头产品 。
神经病学和肿瘤学业务在公司营收的占比最高 。 2019 年神经病学和肿瘤学 业务重点产品的销售额分别为 1770/1615 亿日元 ， 占处方药板块总营收的比重 分别为 32.0%和 29.2% 。 自身免疫疾病药物产品中 ， 由于阿达木单抗销售额较 高 ， 核心产品的处方药板块总营收占比为 12.3% 。 处方药 22 个核心产品共计 4669 亿日元 ， 占全部处方药营收的比重为 84.5% 。
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仑伐替尼
仑伐替尼(商品名:Lenvima ， 乐卫玛)由卫材开发 ， 是一种多靶点激酶抑 制剂 ， 属于抗血管生成药物 ， 可以阻滞肿瘤细胞内包括 VEGFR1-3、FGFR1- 4、PDGFRα、KIT、RET 在内的一系列调节因子 ， 从而控制肿瘤血管生成 。2015 年获 NDA 批准上市 ， 目前被批准作为单药治疗甲状腺癌 ， 与依维莫司 (Everolimus)联用治疗先前治疗失败的肾细胞癌(RCC) ， 用于不可切除的肝 细胞癌(HCC)患者的一线治疗;与默沙东的 Keytruda 联用 ， 用于治疗高度微 卫星不稳定(MSI-H)或错配修复缺陷(dMMR)的晚期子宫内膜癌 。
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仑伐替尼上市后迅速放量 ， 是公司目前最重磅的产品 。 其销售收入由 2014 年的约 4 亿日元迅速增长至 2019 年的 1119 亿日元 ， 2015-2019 年 CAGR 达到 76.65% 。 预计 2020 年销售额将超过 1580 亿日元 ， 2024 年达到峰值收入(约 4500 亿日元) 。


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