商学院杂志|西水股份“生死劫”：“甩锅”天安财险后只剩“空壳”？
文：吕笑颜石丹
ID：BMR2004
天安财险被接管事件余波未了 ， 西水股份（600291.SH）向会计变更求存 ， 半年亏掉的271亿元瞬间减少184亿元！
9月8日晚间 ， 西水股份发布公告称 ， 公司变更对子公司天安财险的会计核算方法 ， 不再将天安财险纳入合并财务报表的合并范围 。 经初步测算 ， 本次会计核算方法变更 ， 预计归属于母公司的净资产将增加约183亿元 ， 归属于母公司的亏损将减少约184亿元 。
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（资料来源：西水股份公告）
受此消息影响 ， 9月9日 ， 西水股份早间开盘不久后即涨停 ， 9月10日再度涨停 。 不过 ， 好景不长 ， 周五（9月11日） ， 西水股份高开低走 ， 截至收盘 ， 报收6.51元/股 ， 下跌5.38% 。 至采访人员发稿 ， 9月14日 ， 西水股份报收6.25元/股 ， 比上一交易日下跌3.99% 。 事实上 ， 自8月28日发布半年巨亏数据后 ， 该股遭遇四个跌停 ， 累计跌约40% 。
至于移出合并报表原因 ， 西水股份解释称 ， 由于子公司天安财险被中国银行保险监督管理委员会实施接管 ， 因此 ， 不再拥有对天安财险控制权 。
在此之前的8月27日晚间 ， 西水股份发布了2020年上半年财报 ， 曝出上半年净亏损270.9亿元 ， 然而西水股份的总市值还不足100亿元 。 对于亏损 ， 西水股份将其归因为“受子公司天安财险巨额资产减值影响” 。
将天安财险移出合并报表容易 ， 然而公司靠什么盈利尚未交代 。 在剥离该项业务之后 ， 西水股份旗下业务可谓“贫瘠” ， 从其半年报来看 ， 天安财险从事的保险业务收入占到公司主营业务收入的90%以上 ， 是公司的核心业务 。
西水股份原是一家主营水泥的内蒙古企业 ， 在前些年打着转型为投资控股型公司的旗号 ， 通过定增收购天安财险和后续运作 ， 实现了合计持有并控制天安财险50.87%的股权 ， 公司的主营业务也变为了保险 ， 成为了A股“保险七金刚”之一 ， 原本以为挖到了金矿 ， 实现从水泥商到A股保险巨头的华丽转身 ， 结果却成了搬起石头砸自己脚之举 。
针对“不再并表”天安财险的原因及影响、后续主营业务、天安财险投资逻辑、天安财险认购的信托计划逾期原因、与明天系及天安财险关系等方面的问题 ， 《商学院》采访人员联系西水股份方面 ， 截至发稿 ， 未收到回复 。
核心子公司天安财险巨亏646亿
8月28日 ， 西水股份发布半年报 ， 受天安财险巨额资产减值影响 ， 上半年扣非净利润亏损271.08亿元 。
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（资料来源：西水股份2020年半年报）
半年报显示 ， 作为西水股份子公司的天安财险 ， 其从事的保险业务收入占到西水股份主营业务收入的90%以上 ， 因此保险业务成为西水股份的核心业务 。
那么 ， 为何对天安财险计提资产损失？天安财险到底怎么了？
2020年上半年 ， 天安财险营业收入为27.04亿元 ， 累计实现保费收入84.83亿元 ， 同比增长7.93% ， 高于行业平均增速 。 但与此同时 ， 其净利润仅为-646.69亿元 ， 截至6月30日净资产为-359.85亿元 ， 已严重资不抵债 。
根据公告 ， 天安财险持有的信托产品等资产到期后发生实质性违约 ， 为真实反映财务状况和经营情况 ， 天安财险对截至2020年6月30日的相关投资资产进行了减值测试 ， 经测试 ， 对该类投资计提了相应减值 ， 涉及金额为577.45亿元 。
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（资料来源：西水股份公告）
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