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框架|看穿十大行业—浅谈传媒行业投研框架

年初至今，传媒行业申万一级指数涨幅超过25%，位列申万28个行业中的第10位，排名较往年迅速提升。随着板块利空渐尽、行业格局渐清、资产质量不断改善，传媒行业的未来值得期待。并且，随着一大批优质互联网中概股的陆续回归，传媒板块的关注度将持续提升，而了解行业的投研框架将更好得帮助我们发掘并把握相关的投资机会。
【 框架|看穿十大行业—浅谈传媒行业投研框架】9月15日下午，我们请到了德邦证券的雷涛老师为我们详细地剖析了影视、游戏、营销、互联网四大传媒板块的分析框架和投资机会，在这里你可以了解到：
电影票房是如何分账的？影视制作方能分到多少比例呢？
我该从哪些渠道获取分析传媒行业的高频数据？
如何看待云游戏产业的发展前景呢？
在流量红利已过的当下，该如何投资互联网企业？
投资传媒企业有哪些坑需要重点规避？
如此优质的内容，快来一起围观吧~
》》》》点击观看回放《《《《
【路演嘉宾】
雷涛—德邦证券 TMT行业首席分析师
框架|看穿十大行业—浅谈传媒行业投研框架
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路演回顾：
大家好，很高兴有这个机会跟各位雪球的网友一起分享传媒行业的投研框架，这里也感谢机构间市场投教基地、雪球社区以及证券食堂给我带来的分享机会。我是来自德邦证券的TMT行业研究员，我叫雷涛，这次分享的材料得到了陆阳的帮助，他也是我们组的传媒分析师，接下来话不多说，正式开始分享。
框架|看穿十大行业—浅谈传媒行业投研框架
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首先看一下传媒行业行情回顾，通常来说，传媒行业采用申万的分类方式，即申万一级行业，我们同时考虑到对于行业更加细分，采取了申万二级行业进行分类，共有三个类别：一类是文化传媒，包括出版、广电、影视；还有一类是营销传播，包括传统广告营销、新媒体营销；最后是互联网传媒，包括网络游戏、互联网信息服务。
我们看到从今年年初到9月7日，整个传媒申万指数涨幅是28.16%，位列28个申万一级行业的第10位，处于中等，不算高也不算低，但同时期，我们看到沪深300的涨跌幅是13.98%，传媒相对收益是14.18%。这个数字可能大家觉得不是特别高，但回顾历史，从2016到2019年整个传媒行业每年的相对收益都是下跌的，这五年只有今年第一次出现了正的相对收益。行情表现让我们场内分析师略感欣慰，熬了五年，今年终于开始有了相对的正收益，行情表现也得到了改善，我想这预示着整个行业拐点的出现，我们也对后面传媒行业有更好的期待。
接下来我们分析一下传媒行业里最重要的四个子板块——影视行业、游戏行业、营销行业、互联网行业的研究框架，最后做一个简单总结。
一、影视行业投资框架
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从产业结构的方式来看，影视行业主要包括电影、电视剧集、综艺及动画，其中电影和电视剧集市场占比最大，综艺和动画是发展增速最快的两个细分领域。影视行业主要是满足精神消费需求，随着整体生活环境、收入各方面都变得更好，精神需求就提上了日程，而且需求量越来越大，2019年相关产业占到将近2878亿，同比增速20%，除了2018年受政策影响比较大之外，其它年份都保持20%多的增长。2018年的政策主要受到范冰冰事件、查税、限制古装等方面的监管影响，但整体来说中国影视、综艺市场一直保持20%多增速的高增长，未来随着5G、VR/AR技术兴起，影视行业迎来新的用户体验，有着更好的爆发潜力。
框架|看穿十大行业—浅谈传媒行业投研框架
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相关数据就不展开说了。我们通常分析一个行业，了解这个行业做什么，要看这个行业产业链的情况，这对于我们怎么研究这个产业有非常大的帮助，我们试图看一下影视行业产业链的上、中、下游到底分别是什么。
从产业链的结构来说，影视行业主要包括谁出这个钱，也就是资金提供方，主要有广告主、大型制作公司、产业基金等，资金提供方之后我们要嫁接一些内容提供商，比如IP拥有者、IP文学改编成影视剧，或是海外版权引入以及原创内容，这是整个影视产业的最上游。
中游是内容制作方，它们把资金和素材加工为内容，是整个产业里非常重要的板块，华谊兄弟等我们常听的一些影视公司都在这个领域里，包括电影、电视剧、综艺制作公司，湖南广电等等都是内容制作方，他们把材料制作为可以向下游传递的内容。
有了内容制作方出品的内容之外就要传播内容，接下来是内容传播方，包括电影院、院线、电视台、抖音等传播渠道。有了这些传播渠道之后最后就可以对下游顾客收取相应的费用，包括电影票房、平台会员，对于一些动画片IP还可以做玩偶，通常叫做IP衍生，实现变现。
在整个链条中，各个环节的参与者都是立足于自己的核心业务，比如湖南广电的内容制作非常优秀，这些玩家会立足于自己的核心不断拓展上下游，拓宽自己的能力边界，使得自己在产业链上拥有更强的话语权。
除了传统如电影票房等方式之外，还有很多新的商业模式，如何收费，产生了新的特点，比如会员付费、商品衍生品付费，甚至后面看电影时也会加入一些电商服务，这个产业链的变革和创新一直都在。


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