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框架|看穿十大行业—浅谈传媒行业投研框架( 五 )


变的就是营销的载体、形式和效果，所以我们抓住这个不变的点去感受不断的变化，去迎接由技术、场景的变化带来的新机会，所以这是一个非常具有活力的行业。
框架|看穿十大行业—浅谈传媒行业投研框架
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营销行业可跟踪的高频数据，包括CTR发布的每个月的广告投放品牌榜单等，像小葫芦、克劳锐的网红数据，这里面的高频数据就不像电影、游戏那么多，但我们也能从一些相对权威的榜单和咨询机构了解到整个营销目前的热点和动向。
还有一个很重要的是我们去做草根调研，比如说当你看到周围的人都在玩抖音，玩快手的时候，你直觉就觉得这个东西好像大家都在用，实际上更深一步的去了解会发现，这其实是一个新的营销方式方法。特别像网络媒体，所有人都是它潜在的受众，所以我们关注周围的东西是能够进行草根调研，发现营销新玩法的冷热程度，比如你去办公室上班，看到楼梯间的电梯广告，有些时候电梯广告就没了撤掉了，其实就可以感受得到现在电梯广告是多么不景气，我印象最深的是在2018年的时候，有不少电梯广告都撤掉了，现在我们看到电梯广告又蓬勃起来，其实在我们身边的草根调研，多关注身边出现的事件其实对于投资研究都是非常好的补充。
最后是平台发布的数据，比如微博的粉丝情况，李佳琦现在一天卖多少货，过段时间又卖多少货，这个数据做对比，也可以感受网络直播的热度是不是往上走或往下降。这些都可以作为投资和分析的补充布局。
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营销行业的投资逻辑其实是顺应数字时代下新的营销趋势，厘清相关企业的竞争优势，短期来看是在疫情之后广告主积压的营销需求和客户旺盛的、多层次的消费需求，关注到比较好的新兴投放方式、营销方案，哪家公司能把这个做到最好，短期它是最有机会的。
中期来看就是看某些公司细分领域的优势，包括渠道、数据、技术、人才、资金等等。电梯广告，某些企业就做得特别好；短视频的广告，抖音、快手也做得特别好，这些都是他们的竞争优势，中期来看这些竞争优势是有加强还是有削弱，从而获取对某家公司中期投资的机会。
长期来看，特别是像数字经济里的广告营销公司是否能够跟上技术的潮流，嫁接上最新载体、最新媒体，然后实现公司第二曲线的增长，这都是值得我们长期关注的点。
四、互联网行业投资研究框架
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大家在生活中接触了很多互联网，今年Q1网民规模已达9.0亿，手机用户占整体网民比例的99%，基本所有人都有手机，所以这个红利已经接近尾声了，整个互联网行业，特别是移动互联网，基本都是对于存量用户价值的深度挖掘，大家都在这一点上竞争，竞争非常惨烈。数字经济又已经成为了我们GDP增长的重要动力引擎，互联网行业仍然非常蓬勃，而且竞争非常激烈，甚至有些行业可能做到几乎赢家通吃的局面，当然我们也要分不同的行业，有些行业天然是赢家通吃，有些行业能允许有几家各自绽放的空间。
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今年上半年互联网创收占比最高的是电商，占43.3%，速度非常快，大家感触也很深，毕竟在疫情期间，大家都是通过网上购物，此外，广告占比达到24%，游戏14%，付费用户和直播占5%，四大业务合计占整体营收的87%。电商是我们举足轻重的分支，我们是全球最大单一市场的电商，后面十个国家加起来都没有中国的体量这么大，发展速度仍然非常快。
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互联网发展趋势，本质上来说互联网就是流量生意，我们如何获取流量以及这些流量如何变现是互联网公司最重要的两个命题，几乎大家所有的竞争都集中在这两端，实现这两端的收益。除了广告和游戏之外，付费用户和直播的增值服务日益成为各大互联网平台增长的点，在流量经营上这两个点越来越受到关注，主要原因还是现在我们对于线上内容和服务付费的意愿、版权意识得到了非常大的增强。这跟以前不一样，我对整个氛围体会很深，更早一点大家只愿意付网费，其它的都不希望付钱，免费的最好，但现在为了感受更好的服务、更好的内容，我看周围人也都愿意付一定的费用，为内容和服务付费，会导致整个互联网的流量、ARPU值不断提升，这是目前最重要的逻辑。
流量直接变现最直接的工具就是营收，MAU×付费转化率×ARPU值，过去人口红利都在，智能手机渗透逐步提升，MAU爆发速度特别快，在整个二级市场或整个投资圈子里，能够获取更高流量的公司会有更高的溢价，估值也会被拔得很高，但现在主要的增长点像我刚才提到的，MAU增速放缓，流量变现那里，谁流量变现能力强，它就能够获得整个资本市场对它更高的溢价。
未来的增量我们认为是谁能把客户的黏性增加，还有提升在我黏住的流量体系里获得更高的ARPU值，这样的公司能获取更高的溢价。
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